恩汎理財投資團隊

久元電子(6261) 主要業務為切割挑檢代工、IC測試 、機器組裝，為國內專業半導體切割、IC測試代工、LED挑檢及設備銷售廠商，服務對象以國內客戶為主（佔70%）。在設備銷售上，積極朝自行研發新產品開發邁進，如IC測試系統開發（與美商Agilent共同合作開發半導體相關產品之ATE 測試平台，並交由其代為銷售，收取權利金）、光電自動化設備開發、模組產品開發。在半導體切割業務上，為因應市場景氣變化與市場做出區隔，除一般的半導體晶圓切割外，另以特殊材質如陶瓷、石英玻璃及基板之切割為主要的經營項目。

在IC 測試與設備銷售方面收穫頗豐，檢測設備產品在ATE半導體測試設備出貨表現相對強勁下，AOI檢測設備出貨穩健成長，目前設備機台業績已較去年同期大幅成長逾5成；惟時進入半導體傳統淡季，出貨高峰已過，未來出貨及資本支出將會減少，預期IC測試與設備出貨將轉為衰退，但全年仍有機會挑戰歷史新高紀錄。

在切割挑檢代工業務方面，今（2013）年初受惠LED照明市場快速起飛，滲透率已增至雙位數的影響，LED磊晶廠積極擴產，激勵MOCVD設備需求成長，第1季營運業績亮眼；惟進入第2~3季後，相關產業成長動能不足，雖配合大客戶晶電（2448）LED挑檢需求，積極擴產因應不足的產能。但在即將進入產業淡季下，目前訂單能見度僅1~2個月，出貨成長動能有限，再加上ASP持續下滑，將使LED切檢的營收成長幅度受到侷限。但在LED挑撿業務方面，除台廠外，亦有日系和德系的LED大廠，加上國外客戶供應蘋果iPad新品背光模組下，亦間接的打進了Apple新iPad的供應鏈，可望為業績帶來新的成長動能。

展望未來營運，雖在LED照明滲透率逐季提升下，將推升LED 切挑出貨動能，但受到ASP逐年下滑的影響，將連帶壓抑LED切挑獲利成長動能。而在IC測試方面，在大陸中低階行動裝置出貨成長動能減緩及觸控NB銷售不如預期下，獲利成長亦相當有限。整體來看，雖然整體營運獲利的成長動能有限，但因所處的產業位置及產品，在市場都有其基本需求與市場地位，若能維持毛利率的穩定，則未來的營運、獲利能力雖不至於有大爆發性，但將呈現穩定的發展。

今年1~9月合併營收28.07億元，較去年同期衰退0.99%，預估毛利率可維持在28~29%左右，稅後淨利約4億元，前3季稅後EPS約在3.5元左右，在第4季營運展望保守下，預估第4季將與第3季營運持平或略減，全年稅後淨利約在5億元左右，稅後EPS約4.2~4.5元。目前股價已經歷大幅度的修正，有興趣的投資人不妨研究後，擇機進場布局。