恩汎理財投資團隊

新普（6121）為國內電池模組龍頭大廠，去（2012）年受惠於Apple調整供應鏈廠商，順利取得iPad及iPad mini的訂單，繳出年營收達588.44億元，年成長21.63%的佳績；但也因為低價產品的營收比重增加，整體毛利率下滑至12.05%，較去年下降15.73%，稅後淨利33.03億元，年衰退10.44%，獲利表現令人擔憂。

目前Apple產品占新普營業比重逾3成，惟低毛利率的產品比重仍高，若無法打進高毛利率的產品鏈，其實Apple產品對新普的弊將遠大於利，惟目前Apple產品在市場上的總量仍遠大於其他競爭廠商，因此今年Apple新品上市的速度，仍將影響新普的營運動能。而目前市場盛傳新普正對Apple的iPhone新品電池模組送樣認證，若消息屬實且能順利取得認證，則新上市的iPhone 5S或低價iPhone手機，將可成為今年營收支撐及成長的來源之一（若5S的出貨比重高於低價iPhone，則為實際利多；反之則建議觀望）。

在產品研發方面，高功率電池在多年的佈局已漸收成效，目前已晉升為全球兩輪電動車市場中前三大電池供應商，在成熟市場（日本、歐洲）打響名聲，未來計畫打入美國市場，並持續研發以期打進微型車市場；另外看好手持裝置行動電源的發展，今年將切入相關產品的代工，因此市場的自主性較高，價格壓力較低，對毛利率的維持將有正面的影響。

新普是國內第一大NB電池製造商，鋰高分子電池則為全球第一大。今年受惠於平板電腦銷售佳，並在Apple iPad訂單回籠下，預估今年營收成長24%，稅後EPS為15.7元。

新普先前iPad 2傳出電池問題，出貨量曾一度下滑至40%，但去年底前已解決，iPad訂單也已經有回籠，估計取得Apple新iPad約50%的出貨量，再加上其他非iPad的電池產品（如：宏碁、華碩、HP、Dell等）出貨助益下，預估今年平板電腦電池出貨成長約30%，加計iPad mini比重3%，合計鋰高分子電池達45%，並占全球平板電腦出貨近35%，儼然成為全球最大平板電腦鋰高分子電池製造商。

iPad mini的電池為單顆Cell，新普及順達科各取50%出貨，由於iPad mini毛利率低，勢必將拖累新普的毛利率。但相較於順達科，由於新普的客戶較為分散，加上Apple產品占新普營收比重約35%，相較於順達科動則超過50%而言，低毛利率的iPad mini出貨量提高，對新普毛利率的影響壓力將較順達科為低。另外新普在高毛利率電動車漸有斬獲，整體毛利率由去年14.3%僅小幅下滑至今年的13.8%，加上營收增加，表現仍是可以期待。

新普為全球NB鋰電池龍頭廠，市佔率約23%~24%，主要客戶包含Apple、HP、Dell、Acer、華碩、宏碁、Sony、Toshiba、Fujitsu與聯想等NB品牌大廠，另外，國內NB ODM廠廣達、仁寶與緯創等也為新普的客戶。新普電池芯主要由日本的Sanyo、Sony、Panasonic及韓廠的SDI(三星)及LGC等廠商供應，國內競爭廠商有順達科、加百裕，國外競爭廠商則包括Panasonic、Samsung SDI、比亞迪及LG Chem等等。

新普近年開始投入高功率電池相關的產品研發，主要佈局電動摩托車、電動汽車市場，且與大陸車廠、電池系統商合作。預計今（2012）年動力電池以歐洲市場為主，電動汽車方面，與大陸央企合作，跟進大陸的動力電池政策，並與裕隆集團合作發展電動汽車，與大陸的普天公司合資成立普新，主要從事電動汽車電池組及充電系統的開發製造與銷售，預計明年可進入量產階段。今年3月與中華車合作發展店東車自行車電動套件，以GreenTrans自有品牌銷售，電動車電池部分規劃十分完整。

而在主要的筆電鋰電池部份，今年受惠蘋果Macbook、Google Nexus 7平板訂單挹注，加上筆電鋰電池部分出貨暢旺，第1季稅後盈餘7.57億元，每股盈餘為2.7元；第2季受惠於蘋果New iPad上市，單季營收達143.75億元，較第1季成長21.63%，創下單季歷史新高。累計上半年營收為261.93億元，較去年同期成長21.23%。團隊預估上半年稅後EPS約可達6元左右，全年EPS有機會較去年稍微成長達14元。