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目前分類:9927泰銘 (6)

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製品供應商泰銘(9927)受惠於去(2012)年第3季末鉛價緩步上漲至2,200美元,使得鉛價計算基準逐步走高,帶動毛利率有效回溫。加上大陸與越南需求增加及美國汽車銷售狀況的改善,鉛錠相關應用的汽車蓄電池需求大增,也提振了市場對鉛的需求量。

去年上半年鉛價仍疲弱不振,使得泰銘的營收及獲利受到極大的衝擊,幸鉛價自9月底回升及下游需求增溫,順勢帶動第4季營收及獲利的成長,光第4季自結稅前盈餘便高達3.49億元,比前3季稅前盈餘3.17億元還高。因此即使2012年全年營收僅81.34億元,較2011年衰退13.54%,但全年稅前盈餘6.66億元,反倒較2011年的4.39億元大增5成,稅前EPS為3.26元,預估稅後EPS約為2.64元。

展望2013,在越南廠區的獲利表現增加,及鉛價的持續走揚(如下圖),甚至2月初甚至一度觸及2,450美元,可見市場對於鉛的需求已經浮現,這對泰銘整體的營收和獲利都有正面的效應,預估上半年的營運及獲利應可維持成長的走勢。

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鉛加工廠泰銘今(2012)年10月因國際鉛價走高,加以銷售量衝高,10月營收為8.44億元,創14個月以來新高,單月毛利率亦持續改善,從第3季的個位數一舉提昇至14.2%;累計1~10月稅前盈餘為4.49億元,稅前EPS為2.2元。

LME鉛價今年前2季呈現持續下跌的走勢,價位一直在1,800美元附近波動,前3季受到國際鉛價波動影響,泰銘的獲利表現不佳。但是在9月以後,LME報價持續走高,再加上大陸與越南的需求增溫,使得國際鉛價持續攀升至2,250美元新高,在鉛價與需求持續增溫下,也帶動泰銘整體營收、獲利大幅改善。

海外投資部分,越南市場仍居於領先地位,在廢鉛回收率的表現上,因泰銘的回收率高達80~100%,遠遠高過競爭對手,對回收過程中所產生的二次汙染防治技術也十分成熟完善。今年越南廠區的營收逐漸拉高,累計10月底止越南廠的營收已來到12.81億元,一舉超越去年全年表現,相信未來越南廠的成長,也將牽動泰銘的營運成長幅度。

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國內唯一取得回收鉛補助的鉛加工廠泰銘今(2012)在6月因國際鉛價大跌,導致經營出現虧損的狀況,自結6月稅前虧損1,905萬元,1~6月稅前盈餘2.02億元,稅前EPS為0.99元。因第2季國際鉛價下跌,加上美元兌新臺幣結算匯率較去年同期升值6%,鋁鉛銅鋅等非鐵金屬價格今年以來價格跌不停,影響上半年獲利。

LME鉛價今年第1季持平走勢,到第2季呈現巨幅快速向下,目前價位正在1,800美元上方波動,英國金屬交易所(LME)的鉛錠庫存,目前持續縮小到約33萬多公噸,顯示需求有逐漸回溫跡象,加上礦商開採成本大約介於每公噸1,800美元到2,000美元之間,從長期的技術型態來看,LME的鉛價約接近每公噸1,800美元,反彈契機浮現。

由於擁有回收鉛的優勢,毛利仍較其他廠商高,獲利也相對穩定,雖然鉛酸電池市場需求仍未見大幅成長,但非鐵金屬下檔風險漸緩,有助下半年營收擺脫低迷,展望第3季,鉛價上漲可期,對泰銘的營收和獲利,都將有正面幫助。

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泰銘為鉛品加工業廠商,主要產品為銻及鈣合金,鉛合金應用在汽機車電池工業,而黃、紅丹則應用在電視映像管、電腦顯示器及釉料、水晶、光學玻璃等。營收結構上,鉛合金佔營收比重約60%,主要應用於汽、機車工業之鉛酸電池,其次才為電動車之電能系統及工業用不斷電(UPS)系統;鉛錠的交易買賣,佔營收比重約30%以上。主要客戶為統一工業(日本GS集團)、臺灣湯淺、廣隆電池及神戶電池等,其他客戶為日本電池(r鉛酸電池)、日本旭硝子(CRT映像管玻璃)、日本電氣玻璃(CRT映像管玻璃)等客戶。

生產原料以鉛佔比重最高約佔總生產成本80~85%,因此鉛價不僅牽動該公司的營業收入,亦與營業成本相關,操作上需與鉛價的波動相互觀察原料來源主要有二,一為原生鉛錠;另一為廢鉛酸蓄電池熔煉而成之再生鉛。目前泰銘在製程技術、產品、原料來源及生產設備方面,均優於同業。

泰銘為國內唯一取得回收補助的公司,其回收市佔率約7-8成,在一般將回收還原成註冊(通過LME認證者)進行買賣的毛利率即可達30%~40%,相較於買賣純的利益約高出2-3成,由於原料掌控方面具有成本優勢,因此獲利也較為穩定。

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泰銘過去股價高度與鉛價相關,營運和獲利也深受鉛價波動的影響,從去年下半年起受制於國際鉛價的走滑,營運稍有逆風,去年11月甚至出現小幅度虧損,去年全年泰銘營收為94.08億元,年增15.8%,稅前盈餘為4.7億元,年減38.5%,每股稅前盈餘則為2.3元,因此在股價上需考慮鉛價波動上的風險溢價。

 

泰銘主要產品為鉛碇,主要應用以下游的汽機車鉛酸電池為主,隨著台灣鉛酸電池市場已近飽和,泰銘也配合客戶前往東南亞佈局,至越南設廠。泰銘在越南的廠區,受惠於東南亞地區電池工業蓬勃發展,今年出貨量可望從去年的1.4萬噸提昇至2萬噸,獲利貢獻每股盈餘貢獻將從0.9元提昇至1.5至1.7元。觀看今年一二月營收,一月由於年假天數較少、以及LME鉛價下滑雙重因素影響,一月份稅前淨利為1690萬元,較去年同期下滑非常多,二月份稅前淨利2,881萬元,目前累計稅前淨利4,572萬元,目前累計每股稅前盈餘0.22元。

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泰銘產品加工廠商,主要產品為銻及鈣合金,另有化學品以製造黃丹、紅丹為主。主要產品中合金產品應用在汽、機車電池工業,而黃、紅丹則應用在映像管、顯示器及光學玻璃等。該公司主要原料為,主要之來源有二(1)原生錠主要由國外進口,以澳洲、大陸及美國為主要之供應來源(2)由廢酸蓄電池熔煉而成之再生合金佔營收比重約六成,其80%以上用於汽、機車工業之電池,其餘為電動車之電能系統及工業用不斷電系統錠業務則與下游客戶買賣,佔營收比重約3成;氧化之黃、紅丹,佔比約1成。

泰銘產品銷售內外銷各半,外銷地區主要集中於日本、韓國、東南亞、大陸及越南。在合金產品內銷之市場佔有率為8成左右,黃紅丹產品內銷之市場佔有率為7成左右。泰銘的主要客戶為1537廣隆、8109博大、統一工業、台灣湯淺

產品與電池廠等應用品生產商簽訂合約,其售價與LME價息息相關,報價以LME前一個月均價為計算基礎,另再加計加工費約每噸100~200美元,一般庫存水準含原料、半成品及成品約兩個月。產能方面,總產能為12萬噸。另外泰銘為國內唯一取得回收補助的公司,其回收市佔率約7-8成,將回收還原的毛利率約30%~40%,因而於原料掌控方面具有成本優勢。泰銘由於出貨計價基準與價連動,營收、獲利與LME價息息相關,近期國際價展開一波下修,泰銘的產品報價是以上個月LME 的價來作為依據

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