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目前分類:6189豐藝 (10)

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豐藝(6189)電子股份有限公司為國內半導體電子零組件通路商,主要代理線分為電子零組件及IC元件2大部分,產品應用涵蓋消費性產品及工業用領域,包括個人電腦、資訊家電、寬頻網路、無線通訊系統、廣告系統、船用儀器、醫療設備及特殊GPS系統等。

在加強整體競爭力及專業分工考量下,將特定應用產品事業群分割給子公司勁豐(代號6577,已於今(2017)年3月上櫃),其專注於電子零組件的代理業務,勁豐則專注於製造。

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半導體零組件通路商豐藝(6189)主要代理的產品線分為面板應用與IC零組件2大塊。

去(2016)年受惠面板自第2季起展現強勁需求,帶動整體營收成長,全年合併營收188.22億元,年增6.51%。

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豐藝(6189)電子為國內知名的IC電子通路商,主要從事電子零組件、IC元件代理業務,因熟知其代理產品間之特性,加上多年代理面板模組所建立的嵌合式光電板整合軟體技術,搭配解決方案,製造銷受屬於自有的產品。經營階層對於代理產品的市場供需掌握度極佳,除了金融海嘯時因客戶倒閉致使獲利大幅衰退,但也因保守的經營策略,在保險理賠下,虧損有效控制,使得上市以來,營運、或立及配息都相當的穩定,受到不少以領股息為目的的投資人青睞。當然,團隊也挺喜愛的。

去(2014)年受惠產品組合優化,全年合併營收達204.45億元,年增1.39%,在毛利率已可穩定在8%以上的營運表現下,稅後淨利約6.46億元,年增11.57%,稅後EPS3.61元,預估配發3.2元左右的現金股息。

展望今年營運,看好其

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近幾年,「存股」的投資方式成為潮流,也許是投資人賠怕了;也有可能是投資人變聰明了、領悟了,漸漸的可以接受把時間拉長來看,股價波動就變得沒有那麼的恐怖。IC通路商豐藝(6189)近幾年在雜誌訪問各「投資達人」時,成了各達人的投資名單常客,也促成了另類行銷;加上其整體營運還真的挺爭氣的,帶動股價也越墊越高,其相關營運、經營團隊及展望,可見團隊「通路晉升自製服務,毛率繼續創高」及其他相關文章。

今(2014)年第1季營運雖受到淡季影響僅為45.51億元,年減6.62%;但在毛利率成長下,加上匯兌收益的挹注,稅後淨利1.75億元,創下過去5年單季獲利新高的營運水準。另外,加計4~5月的營收,年減已降至1.22%,在Q2毛利率預期可維持在8.8%左右的情況下,上半年的營運獲利將可望維持高水準,且在即將步入第3季營運旺季下,其營運、獲利成長的情況仍非常值得期待,若無意外,今年全年獲利可望再創近幾年新高。

20140627豐藝營運面

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團隊在預估豐藝(6189)電子的獲利時,是以已知的合併營業收入,搭配預估之第4季毛利率及費用,計算出營業利益後,再以過去的營業外收入、支出及稅率狀況作微調,計算出稅前、稅後淨利。(以上內容在課程中有稍微提到)

20140415豐藝財務比率  

在今(2014)年1月公佈去年12月營收後,就可以開始預估的作業囉。以該公司第4季的毛利率通常會下降的營運慣性(跟上游原廠及自己年底清庫存有關),當時團隊是以毛利率7%~7.5%為預估區間,累計10~12月合併營收約為52.98億元,因此毛利約為3.71~3.97億元。而其費用大多介於營收的3.5%~4.5%,因此營業費用約為1.85~2.38億元,營業利益約介於1.33~2.12億元。過去其營業外收入、支出的影響數不大,所以忽略,扣除稅率15%後,稅後淨利預估為1.13~1.8億元。全年稅後淨利預估為5.83~6.5億元,稅後EPS約為3.26~3.63元。

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半導體零組件通路商的營運周期通常在年底落底後,隔年會受農曆春節長假前客戶趕工出貨的需求影響,使得1月營收出現增長,但同時也受農曆春節當月工作天數驟減的影響,農曆年所在的月份營收通常會驟減,到隔月才會恢復正常。

IC通路商豐藝(6189)受惠於去(2012)年第4季起面板相關代理線出貨量強勁及面板價格同步上揚的影響,1月合併營收17.26億元成績,較於去年同期合併營收增加46.7%,表現相當亮眼。雖然代理產品一半左右與面板產品息息相關,但團隊關注的卻非這方面的產品的成長,而是過去兩年面板低迷的過程中,該公司積極調整產品結構,拉升自有及特定應用產品的訂單,使得該公司整體營運,受惠毛利率的拉升,呈現營收降獲利升的走勢。

2012年全年稅前EPS為3.17元,稅前盈餘5.67億元,較2011年微增0.5%,全年合併毛利率連續第2年重返7%以上,雖代理產品主要銷售對象為PC、NB相關產品,但目前也涉足到部份平板電腦等相關產品,未來在自有及特定應用產品訂單穩定且持續成長及面板需求持穩下,今年營運表現可以期待。2010年曾因面板市況而將該股自口袋名單刪除,但自2011年第4季毛利率公佈後,已重回口袋名單標的,時邁入2013年,仍納為團隊口袋名單之一(團隊願意買進價格區間詳見「恩汎理財投資團隊口袋名單買進價格整理」一文)。

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豐藝電子(6189)為電子零組件通路商,主要業務為代理面板應用與IC零組件2大塊,主要客戶為國外電視大廠、精英、藍天等廠商;另半導體零組件則以F-譜瑞、聯陽、通嘉及國外ON Semi、LTC、AOS、PLX等廠商的晶片產品。憑藉著電子通路業多年的經驗,對景氣的掌握度及產品結構調整的速度極佳,也使得其在需要擁有高現金營運的通路產業中,得以維持競爭力,也因為其資金控管極佳,競爭壓力較同業低,且能享有較高的利潤。

與其他IC通路業者較不同之處在於豐藝可以針對客戶需求,提供客製化的自製產品,如醫療儀器、汽車AV系統,工業用觸控式電腦顯示器,電子相框及導航系統等,無形中更拉高了產品毛利及擁有後續產品維護、研發的永續性服務收益。

自行研發產品能力為團隊長期擁有豐藝的原因之ㄧ,憑藉多年代理面板模組及半導體晶片的經驗,推出自製的POS銷售系統模組,不僅已使用在國外的咖啡連鎖店、醫療通路商,更積極跨足汽車、醫療及傳統產業自動化等領域,建立指標型客戶。到第3季為止,自製產品已佔豐藝整體營收的15~20%,未來可望陸續提升,加上近來傳出產能告急的消息,更讓團隊對今年整體獲利表現更具信心。

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半導體零組件通路商豐藝(6189)主要代理的產品線分為面板應用與IC零組件2大塊,今(2012)年營收佔比各約50%。面板產品以代理友達次級面板(部份A級)產品為主;半導體零組件則有F-譜瑞、聯陽、通嘉,及國外的ON Semi、LTC、AOS、PLX等廠商的晶片(F-譜瑞1~7月合併營收年增172.7%、通嘉1~6月年增6.73%),以終端應用來看,無論是面板或IC零組件,均以出給PC、NB大廠為主力。

今年1~6月,受到電子大廠季底盤點、拉貨動能趨緩的影響,6月營收下降至15億元左右,但是隨著第3季客戶端拉貨動能逐月增加,並針對PC及NB新品上市的銷售進行備貨動作,使得7月營收重回16億元關卡,為16.89億元,月增12.31%,累計1~7月營收為107.17億元,年增3.14%。

今年1~7月累計營收並無顯著動能,不過藉著產品組合調整及強化高毛利的嵌入式產品這兩項利器,使得豐藝整體獲利能力大幅改善。上半年在營收僅微幅增加0.88%下,毛利率則維持在7%以上,達7.3%,較去年同期大幅增加13%,稅前EPS為1.5元(估稅後約1.2元),較去年同期成長27.65%。

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IC通路商豐藝今(9)日公布3月營收為17.05億元,較2月13.68億元成長24.6%,較去年同期17.63億元,減少3.2%,2012年1~3月營收總計為41.64億元,較2011年同期營收43.41億元,衰退約4%。

惟公司亦公布了第1季之自結獲利數字,數字結果令人驚艷,3月各類產品線營收比重分別為,特定應用暨液晶面板相關產品49.99%,IC代理相關產品50.01%。在銷售產品組合改善,自有品牌產品的比重逐漸拉高,訂單持續的穩定成長;再加上面板端的需求逐漸回溫、價格上漲下,使得整體營運表現得以較去年同期為佳,第1季毛利為3.03億元,毛利率達7.29%,較去年同期毛利率6%大幅成長21.5%;營業利益達1.3億元,更較去年同期8,000萬元大幅增加62.5%。2012年第1季稅前淨利為1.11億元,每股稅前盈餘為0.6元,每股稅後盈餘為0.5元,第1季稅率約17%。

營收數字雖然小降,但毛利卻大幅提升,獲利增加,再來團隊將持續追蹤自有產品的銷售狀況及營收成長,若營收能夠維持去年的數字,毛利恢復到8%左右,預估2012年每股稅後純益可望達到3元的水準,以其配息率約85~90%計算,現金股息約2.55~2.7元,目前本益比不到10倍,殖利率超過10%,可酌量佈局。

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豐藝(6189)為電子零組件通路商,實收資本額為18.18億元,主要業務為代理面板應用與IC零組件2大塊,面板部分以友達的次級面板及部分A級面板為主,為友達的獨家代理商,次級面板主要用在NB及MN,出貨給二線廠如精英藍天等廠商,而A級面板主要用在TV,主要供貨給國外的廠商。另半導體零組件則以F-譜瑞(4966)、聯陽(3014)、通嘉(3588),以及國外的ON Semi、LTC、AOS、PLX等廠商的晶片。

與一般零組件通路商比較不同的地方是,豐藝可以生產面板的自有模組,提供客製化的產品,例如:應用在醫療儀器、汽車AV系統,工業用觸控式電腦顯示器,電子相框及導航系統等,此部份產品的毛利可以高達11.57%。在面板自有模組比重方面,自2004年起的10%至今已提升達25%,對於獲利的挹注相當可觀。

而代理面板方面,由於臺灣代理面板廠較少,殺價競爭壓力相對較小,使得整體毛利率尚可維持在5%~6%之間,獲利能力也優於同業。

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