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目前分類:2637慧洋-KY (4)

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慧洋(F-慧洋:2637)海運股份有限公司為國內最具規模的散裝船船商,主要營運活動為海上運輸、船舶相關維護、服務及船舶出租、船務代理等業務。

因較晚進入市場,大型散裝船市場已難切入,因此只能切入以貨物選擇多樣化、航線調度靈活,營運較難的中、小型輕便型船隊為主。為保持船隊低船齡優勢,透過積極建造新型船隻及處分舊船隻,維持租金收益及降低營運成本。

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慧洋(F-慧洋;2637)海運股份有限公司為目前國內擁有逾百艘船舶的散裝航運商,因進入市場較晚,為在市場佔得一席之地,以經營運輸項目多樣、機動性高的輕便型船隊為主,主要營運項目為海上運輸、船舶相關維護、出租及船舶代理等業務,為維持良好的使用及耗油率,對於造船品質及船齡的維護上,相當重視

團隊自去(2014)年從蒐集到的資料發現,其營運以船舶租賃為主,且多在新船造好下水營運時,就已簽訂長約,營運、獲利相當明確;加上今年有3艘確定交割的船舶出售案,便以預期其今年營運、獲利將可穩定成長。在企業價值仍呈現成長走勢下,團隊在去年11月底至12月初大量布局,並於獲利18%時收回30%本金,其餘則參與6月26日的除息。

上半年在新船加入營運的挹注下,合併營收52.77億元,年增21.65%;在日圓匯兌收益、售船利益及買家取消交易的違約賠償金收取下,上半年自結稅前淨利達10.92億元,年增達36.67%,獲利表現在同業中,相對亮眼。

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慧洋(F-慧洋;2637)海運股份有限公司為目前國內擁有逾百艘船舶的散裝航運商,主要係以經營小型船隻為主,有關其基本營運內容與方式,可參閱團隊去(2014)年12月23日分享的「營運似有落底跡象,持續追蹤全球景氣變化」一文。

去年全年整體合併營收達90.57億元,年成長8.76%,受惠日元貶值的匯兌利益、售船及契約承租商的違約金挹注,稅後淨利17.67億元,年增22.79%;即使只看本業的營運,獲利仍成長約12.41%,獲利表現超乎預期。今年董事會決議配發3元現金股息,雖與團隊預估配發現金及股票的預期不同,但持有參與除權息的成本下降比率卻是相近,算是合乎預期了。

雖目前BDI指數持續低迷,但因主要以船舶租賃長約為經營主軸,加上主要經營極限型等小型船,以利基市場為主,因此受到的影響並不大;惟若長期低迷,遇到換約量較大時,仍會受到租金一次大幅調降的影響;但同樣的,若是大幅回升,也因持有長約,獲利爆發利便較不明顯,且因非自營,油價對其營運、獲利的影響也相對其他自營部位高的航商較低,甚至可說沒甚麼影響。

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慧洋(F-慧洋;2637)海運股份有限公司為國內少數船隊規模近百艘的散裝航運企業,主要營運項目為海上運輸、船舶相關維護、出租及船舶代理等業務。雖因進入市場較晚,要與已在市場站穩的大型船隊運輸企業競爭頗具難度;卻意外的在輕便型船隊市場,取得先機。在輕便型船隊為主的營運中,因應運輸項目多樣(木材、穀物、棉花等規格不同的民生物資散貨,甚至汽車等),船型亦多,為維持良好的使用及耗油率,在造船及船齡的維護上,多有著墨。

在客戶的經營上,日系、歐系客戶多訂立長約,透過與當地一流船廠的長期合作,契約及價格穩固;而自營客戶則分布世界各地,以印度、大陸、東南亞為主要,並陸續擴大至中東、非洲、南美市場,提升自營客戶之廣度。加上集團船隊各船型均分散於各類型航線經營,有利於降低景氣循環之影響。

目前散裝航運大型船隊供過於求的狀況下,3萬噸以下的輕便型市場仍處缺船狀況,使得運價相對穩定;雖後續仍有新進入者的競爭情況,但因輕便型市場的經營不如大型船隊來的簡單,形成新進者無形的進入門檻。加上景氣復甦疲弱,需求性通膨未顯現,使得主要原料-燃油價格持續疲弱,整體營運成本可望下降,提升毛利表現;另外在日圓走貶下,因公司打造船舶均向日本造船廠訂船,故下半年上有日圓的會隊收益可以認列。

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