恩汎理財投資團隊

國內IC晶圓測試廠欣銓（3264），這兩年在電子產品世代的更替下，整體營運處在調整狀態，受到主要客戶德儀在行動裝置方面業務突破有限影響，使得欣銓在營運方針上需做調整，積極搶進新的客戶來貢獻營運效能，也因為德儀營運狀況平平，加上欣銓在新客戶的佈局上已有所斬獲，使得德儀占欣銓整體營收的比重逐漸下滑至40%以下。若能順利銜接，則欣銓未來營運將可擺脫受單一客戶影響過鉅的缺點，對其整體營運的穩定度將是一大利多。

去（2012）年第4季受到產業淡季及因歐洲整體景氣不佳的影響，新加坡子公司主要終端應用營收下滑幅度較大，使得12月合併營收不僅較前個月下滑10.17%，也較2011年同期下滑14.84%，合計整體第4季合併營收較前1季衰退年減7.2%。而受到營收及產能利用率下滑的影響，預估也將影響其毛利的表現，今年在產能得以因應客戶需求的情況下，預估資本支出將會縮減。

展望今年營運，除鞏固現有客戶外，看好大陸白牌手機市場發展，持續積極打進大陸智慧型手機晶片供應商，目前已接到大陸中低階智慧型手機晶片測試訂單，若能順利擴大客戶群，將會成為未來營運成長的主要動能。除了中低階智慧型手機晶片測試訂單外，亦積極擴展工業用和車用電子晶片測試業務，雖然對於上半年的況狀持保守態度，但下半年的營運應可較上半年佳。

去年全年合併營收為51.59億元，較去年同期增5.19%，在第4季毛利率受產能利用率影響微降下，全年稅後EPS約為1.85~1.9元間，目前看來營運持續低迷，仍需觀察後續業務擴展情況。目前欣銓股價位處近三年歷史股價區間下緣，以過去配息率65%、預期殖利率6%計算，20元以下應為可買進價格。