恩汎理財投資團隊

連接器大廠正崴（2392）去（2012）年受惠於Apple產品iPhone 5、iPad mini與iPad 4等連接器的同步改款，使得連接器產品的毛利有所改善，也因受此訂單的加持，營收自邁入旺季（7月）到旺季末（11月）大幅度的成長，12月雖受訂單交貨高峰已過及產品缺貨的影響，較前個月大幅衰退27.48%，但受惠通路旺季來到，整體合併營收僅較前一個月衰退7.01%，全年合併營收仍較2011年成長25.17%。

去年在產品及通路「雙蘋果光」純蘋果的挹注下，帶動合併營收創下新高，團隊在年初原本估計在全年獲利方面也應能大幅成長，但不幸受到勁永及其他轉投資虧損的影響，上半年獲利大幅低於預期。幸自第3季起，在集團資源的整合下，轉投資虧損的影響大幅降低，使得全年獲利能力回神，預估在營收規模提升、費用率下滑的影響下，去年全年稅後EPS約2.87元左右。

展望2013年，通路端Studio A部分，目前大陸的總店數以擴展至約98家，加上子公司勁永合併的中旋亦為Apple產品通路商，使得Apple新機上市的時間仍將緊密的影響著正崴的營運表現，若能持續的有創新吸引人的產品推出，則不僅通路端可大幅受惠，對製造端也有正面的影響。惟目前看來Apple新機銷售的熱度不復以往，加上以往第1季工作天數本來就少、中低階智慧型手機市的威脅不斷擴大影響，本已屬於低階低毛利的連接器產品，若是Apple也切入此領域，將對其營收及毛利產生不良影響，這是需要多加觀察的地方。

在Apple產品的熱度有待觀察及轉投資虧損的影響消弱下，今年的營收應該沒有令人驚喜的地方（去年已經驚喜完了），但去年令人驚嚇的獲利卻可望獲得改善，今年獲利應可回復過去4元左右的表現。5日正崴股價收在54.8元，接近前低及過去股價區間的下緣，以過去配發現金股息約2.5元及0.1~0.2元的股票來看，應可於53元左右買進持有。