恩汎理財投資團隊

電源供應器為個人電腦、工業電腦工作站、伺服器與通訊資訊設備之重要元件，主掌維持電腦運作時穩定電壓之用。海韻電(6203)為交換式電源供應器專業製造商，主要業務為電源供應器之開發設計、研究發展、生產製造及銷售，以自有品牌「Sea Sonic」行銷全球（佔整體營收逾5成）。是一個以clone市場為主的利基型廠商，主攻高效能、高階DIY市場，營收約9成來自桌上型電腦（DT）電源，銷售地區以亞、美洲為主，佔整體銷售比重逾80%。

2010年在智慧型手機及平板電腦相繼問世下，迅速的侵蝕PC及NB市場，使得相關供應鏈都相繼淪陷。不過慶幸的是海韻電主攻的市場為clone市場，針對市場區隔的特殊性，鎖定玩家級市場，因此在金融海嘯、歐債風暴及行動裝置的多項不利因素下，雖對整體獲利能力有所影響，但卻能逐步站穩腳步。近年來受惠遊戲市場的蓬勃發展，更需要高規格的配備來支應市場所需，加上2011年推出的新產品－高瓦數電源供應器（通過了80 Plus金牌認證）後，使其在高階產品線的佈局更加齊全，也使整體營運逐漸趨於穩定。

經過了2010~2012年的營運觀察，整體獲利似乎漸趨穩定，可以看出實際獲利的基本面，惟在行動裝置的侵襲下，PC及NB產業難以恢復過去榮景，目前的營運狀況是否已為基本盤，仍需持續觀察。

以海韻電的經營方向，主攻clone市場，而這個市場不同於品牌廠，自有其固定的專業玩家，只是在產業正屬於轉變期，是否未來這個市場也會同步產生巨變，還值得觀察。以現階段的營運狀況來看，獲利能力在前波大幅下滑下，已呈現穩定，但仍需觀察在營收下降下，毛利率是否可以維持，甚至提升。日前公布配發現金2.3元股票股利0.5元，以目前價格約36元，配息殖利率約7.7%，目前內在價值約28.78元，目前價格未達理想買價，建議可列入觀察，待價格落入理想買價再考慮進場布局。