恩汎理財投資團隊

國內統包工程大廠中鼎工程（9933），其主要營運項目及產業地位詳見「擴大子公司貸予，留意後續海外標案進展」一文。

近年受到全球工程大廠在各地統包市場殺價競爭的影響，使得在工程的承攬方面，面臨不少的挑戰；但在爭取長約，穩定營收來源；加強國際合作夥伴多元化，及不同區域、領域與合作夥伴結盟，爭取較佳訂單的經營策略奏效下，整體營運、獲利表現都呈現逐年成長的趨勢。加上今（2013）年上半年不少廠商業績出現虧損下，預期殺價競爭的情況會有所改變，將有助於獲利的回升。

國內市場一直以來為其工程主要來源，受惠近年中油、台塑、台電都有擴產、建產或產能更新的標案釋出，目前在建工程方面，國內工程比重已逾8成，其餘才為中東、大陸及東南亞市場。在市場的拓展方面，雖各地都有相關的標案釋出，但看好中東地區及東南亞石化廠、液化天然氣（LNG）接收站工程的發展及市場潛力，正積極透過合作爭取相關的標案，主要鎖定沙烏地阿拉伯、卡達、阿曼、馬來西亞、新加坡及印度等地的標案，且已有所收穫。

今（2013）年營運受到電廠工程比重較高（達45%），工程期較長及對原物料波動敏感度較大的影響，上半年認列了相關的避險損失，使得合併營收雖僅較去年同期小幅衰退5.81%，毛利率表現也不差，但稅後淨利僅9.02億元，衰退幅度達25.15%，表現不如預期。展望未來營運，受到工程案件營收認列期拉長及著重於獲利成長的經營策略的影響，1~9月合併營收370.64億元，年減11.08%，呈現逐季衰退，惟目前已將原物料成本鎖住，加上工程案件對於原物料成本的預估高於購入成本，預期下半年獲利可望降低避險損失的影響。

目前累計新接案量已逾440億元，可望達到全年新接案量600億元的目標；加上目前逾1390億元的在手工程案，未來幾年的營運收入來源應無虞。全年營運在電廠工程比重太高，營收認列期較長下，雖第4季為工程業營收認列的傳統旺季，但全年營運預期仍將呈現衰退，預估全年稅後淨利約在19~20億元間，稅後EPS約2.6~2.75元間，調降團隊願意進場價格至45元以下，並以持有成本35元以下為長期持有目標。