恩汎理財投資團隊

類比、記憶體和微控制器封裝廠菱生(2369)，主要營運產品為環境光源感測器封測(占營收約10%)、電源晶片封測(37%)、記憶體封測(約22%)、邏輯IC(15%)、微機電系統(5%)及IC測試(5%)。

在全球PC市場持續低迷下，未來營運挑戰不小，雖另一主要產品線Memory有部分與Ultrabook 相關產品狀況較佳，但仍抵擋不住期它產品現衰退的幅度；而原本預期可在第4季扮演營運黑馬的微機電系統，透過主要客戶InvenSense，間接打入Samsung、Google及宏達電的智慧型手機、平板電腦供應鏈，惟其進度不如預期，即便能見度可到年底，但成長性尚有待觀察。

雖然壞消息頻傳，但仍有好消息，任天堂(Nintendo)將在11月18日於美國正式推出新一代遊戲機Wii U，正好趕上耶誕旺季，在目前開放線上預購的數量均已售罄的情況下，預期應可多少挹注未來的營運動能。

雖目前訂單能見度仍低，但因光感測封裝技術獨特，具利基性，除積極維繫目前客戶外，亦努力向外與其他國內外光感測相關廠商接洽，預估明年此部份營收可上升至15%。除了持續調整產品比重及朝利基型產品努力外，預估未來PWM相關營運也可望逐步回穩，相關產品營運也將步入新的軌道。

受到Windows 8幾預期較晚上市影響，整體PC和筆記型電腦(NB)相關零組件廠商備貨動能仍弱，第3季因受到Power IC需求低迷、產能利用率下滑及電費調漲等影響，營收衰退至15億元，毛利率衰退80%，稅後淨利下滑至1億元，稅後EPS僅0.29元。

近期公布10月營收為4.72億元，比去年同期成長11.66%，累計1~10月營收為49.2億元，較去年同期衰退1.54%，預估今年全年營收約58億元，以毛利率16.9%計，稅後EPS約1.08元。受到第4季成長動能偏弱影響，建議觀望，惟其光電相關產品仍具利基性，未來仍可值得期待，可以本益比10倍為長期持有目標價格，逢低佈局。