久元(6261)為國內專業半導體切割、IC測試代工、LED挑檢及設備銷售廠商,主要業務為LED挑撿IC測試等代工業務及光電產品生產設備的製造與銷售等,其主要的競爭優勢是代工業務所需測試設備幾乎都是自行研發設計,因此在產品的報價與競爭上,較具優勢。

今(2015)年第2季起,受到消費性電子需求不佳、半導體庫存去化緩慢及LED產業在供需失衡下,新應用的趁透去化率不足調節背光過剩的狀況,使得累計合併營收自6月起轉為負成長,前3季合併營收為28.1億元,年減9.35%,第3季財報雖未公布,但在合併營收較第2季衰退3.51%及高毛利率測試代工業務佔比降低下,預估營業利益約1.3億元;但在新臺幣大幅值、匯兌收益的挹注下,稅後淨利可望較第2季微幅成長,預估前3季稅後淨利約4.1億元左右,年衰退24.35%。

展望第4季及明年營運,

LED產業供需仍不健康的前提下,加上主要客戶(晶電)與大陸同業間的競爭加劇,是否能陸續將客戶拓展,降低單一客戶影響,將是其重要的課題;

而與宏齊合作切入SMT由久元改造舊有淘汰機臺以完成LED 進料分類、挑撿、打件等流程後再由宏齊出貨打件新業務部分雖可節省營業成本,提高獲利;但短期受到市場需求有限及總體景氣不佳的影響難有大幅成長。

整體看來,在LED挑揀、IC測試及自製機臺業務均呈現衰退的狀況下,有興趣的投資朋友最好先觀察其基本營運、獲利狀況能否維持(金融海嘯時獲利低點),並持續追蹤其明年營運狀況,在其企業價值出現回升轉折點時,再進場布局/加碼為佳。

20151011久元(修)  

 

資料來源:CMoney 理財寶恩汎-獲利領息價值

 

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