恩汎理財投資團隊

半導體零組件通路商豐藝(6189)主要代理的產品線分為面板應用與IC零組件2大塊，今（2012）年營收佔比各約50%。面板產品以代理友達次級面板（部份A級）產品為主；半導體零組件則有F-譜瑞、聯陽、通嘉，及國外的ON Semi、LTC、AOS、PLX等廠商的晶片（F-譜瑞1~7月合併營收年增172.7%、通嘉1~6月年增6.73%），以終端應用來看，無論是面板或IC零組件，均以出給PC、NB大廠為主力。

今年1~6月，受到電子大廠季底盤點、拉貨動能趨緩的影響，6月營收下降至15億元左右，但是隨著第3季客戶端拉貨動能逐月增加，並針對PC及NB新品上市的銷售進行備貨動作，使得7月營收重回16億元關卡，為16.89億元，月增12.31%，累計1~7月營收為107.17億元，年增3.14%。

今年1~7月累計營收並無顯著動能，不過藉著產品組合調整及強化高毛利的嵌入式產品這兩項利器，使得豐藝整體獲利能力大幅改善。上半年在營收僅微幅增加0.88%下，毛利率則維持在7%以上，達7.3%，較去年同期大幅增加13%，稅前EPS為1.5元（估稅後約1.2元），較去年同期成長27.65%。

第3、4季進入產業旺季，若能持續維持毛利率的成長，全年稅後EPS可望重回3元水準，以歷年來配息率達90%水準計，明年可望配發2.7元的現金股息，加上可扣抵稅率每年約13%左右，建議可於拉回時酌量布局。