恩汎理財投資團隊

一本讓初／即將進入投資市場前的新鮮人，預先體悟即將面臨心路糾結的書；

一本讓已在投資市場打滾的投資人，可以回味過去的投資歷程的書；

一本讓身為投資人家屬的各位，可以稍微體會在市場操作的家人，到底經歷了何種身心磨難的書。

【決戰瘋雲】萬聖節跑趴前，先去群益拿iPhone6S!!

萬聖節要到了，周末好多趴要跑，

聯強（2347）國際股份有限公司為國內知名3C電子產品之銷售、配送、維修、量身訂做即時生產之專業通路廠商，應用其在通路領域深耕逾30年的豐富經驗，發展出自有的銷售、通路及維修一體經營模式，使其成為亞太地區市占第1、全球市占第3的通路廠商。

今（2015）年上半年受到PC產品需求不振、平板銷售大幅下滑及大陸市場銷售衰退16%的影響，合併營收1,433.23億元，年減8.17%，在產品組合較去年同期優化下，毛利率略增7.25%至3.7%，受惠轉投資及其他業外收益挹注，上半年稅後淨利24.57億元，年增14.6%，稅後EPS為1.55元。第3季營運受惠Skylake中、低階主流機種的上市，帶動PC的需求小幅回升，加上因應大陸十一長假的拉貨效應，第3季合併營收達847.09億元，較上季成長15.27%。

展望第4季營運

過去不少推薦金融族群的專家、文章，多是著墨在升息題材，

但自美國9月升息落空後，期待就一路推持至10月、11月、12月（也不是第一次升息推遲了）。

然而，在國內降息、大陸及歐洲持續的QE政策下，投資人沒等到升息，卻等到了降息…

【決戰瘋雲】回到未來都三十年了，你還沒用過群益雲端策略嗎?

融程電 (3416) 訊股份有限公司為國內工業級觸控顯示器大廠，從研發、設計到生產提供完整系統解決方案。近期營運重心轉向利基型市場，朝可攜式強固行產品、醫療、陸地運輸等高階及整合性開發，產品以少量多樣、客製化為主。主要銷售地區比重以歐洲為主（佔整體6成）、美洲（2成）次之，亞洲地區約16%。

今（2015）年前3季營運，受到全球景氣需求不振，以及石油價格崩跌影響石化產業營運，在未來需求不明確下，客戶多選擇停車檢修、更新設備來降低庫存，造成下單保守、相關投資遞延等情況，使得相關產品出貨及訂單成長的幅度不如預期。前3季合併營收10.67億元，年減3.24%；惟受惠於產品組合佳，上半年毛利率達36.1%，年增1.81%，在營業費用嚴管、匯兌受益及客戶委託設計費（NRE）入帳下，稅後淨利達0.98億元，年增2.08%，惟在股本膨脹下，稅後EPS較去年同期下滑至1.62元。

展望第4季營運，

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中國合成橡膠（中橡：2104）為國內唯一碳煙（又稱碳黑，為輪胎原料之一）製造廠商，全球共8處生產基地（14座廠），目前全球市佔率約6%，為全球產能排名第5之廠商。在全球碳煙市場呈現供過於求的狀況下，獲利表現不佳，因此轉投資生技及能源（能元科技）等事業，力求營運、獲利的突破。

去（2014）年營運、獲利受惠轉投資景德製藥處分土城廠不動產獲利挹注，整體獲利大增。今年整體營運，受到油價下滑及輪胎雙反效應的影響，加上大陸車市成長趨緩；但碳煙市場價格競爭劇烈，供過於求下產能利用率偏低；北美市場車市雖緩步回升，但仍處在供過於求的狀況，1~9月合併營收為131.52億元，年減22.08%；惟受惠孤兒藥權利金收益穩定，上半年稅後淨利為3.14億元，年減19.28%，預估在毛利率變化不大下，在轉投資現金股利的挹注下，前3季稅後淨利約7億元，稅後EPS約1.15元左右。

展望未來營運

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隨著年終百貨周年慶，『群益金鼎證券』推出客戶獨享活動，

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投資競賽賺獎金一直以來都是大戶的活動，

遠東百貨（遠百：2903）股份有限公司初期是由遠東紡織籌設，屬遠東集團旗下的零售事業體系，擁有遠東百貨、太平洋崇光百貨（SOGO，45%股權）及愛買量販店三大通路品牌，在國內及大陸市場皆設有百貨公司據點，營收比重以國內市場（逾7成）為主，大陸事業（僅5%）部分仍呈現虧損。

今（2015）年前3季營運受到國內市場景氣低迷，加上陸客來臺人數減少及抽成率逐漸降低的影響，合併營收316.48億元，年減2.13%，上半年獲利受到遠百天津店（房東問題）關閉提列虧損影響，稅後淨利2.8億元，年減59.12%，營運獲利表現不佳。

展望第4季營運，

翔名（8091）科技股份有限公司原為國內半導體耗材、設備生產代理商，擁有多年專業設計製造OEM、ODM的經驗，產品主要應用於半導體、TFT-LED、太陽能、LED及特殊模具等；於今（2015）年購併寶虹（100%持有）後，從原本的半導體設備模組、耗材的生產與代理及LED 磊晶設備與真空幫浦設備代理兩大領域，跨足半導體二手設備翻修業務，以寶虹原本的客戶結構，應有利於其大陸市場的拓展。

今年在加計寶虹營運貢獻後，上半年合併營收10.11億元，年增65.38%，以上半年來自寶虹的營收約25.22%（約2.55億元）來看，原業務（約7.56億元）的成長率約為23.73%，毛利率下滑至27.23%，以營收比重分拆，原業務毛利率約31~33%，則寶虹業務毛利率約11~16%。第3季遭遇半導體產業亂流，耗材業務受到影響，惟寶虹業務在客戶驗收完成挹注下，前3季合併營收為16.07億元，年增68.56%，團隊預估寶虹第3季營收占比約5成下，整體毛利率約落在26%左右，1~3季稅後淨利約2.22億元，稅後EPS約4.07元。

展望未來營運，

久元（6261）為國內專業半導體切割、IC測試代工、LED挑檢及設備銷售廠商，主要業務為LED挑撿、IC測試等代工業務及光電產品生產設備的製造與銷售等，其主要的競爭優勢是代工業務所需測試設備幾乎都是自行研發設計，因此在產品的報價與競爭上，較具優勢。

今（2015）年第2季起，受到消費性電子需求不佳、半導體庫存去化緩慢及LED產業在供需失衡下，新應用的趁透去化率不足調節背光過剩的狀況，使得累計合併營收自6月起轉為負成長，前3季合併營收為28.1億元，年減9.35%，第3季財報雖未公布，但在合併營收較第2季衰退3.51%及高毛利率測試代工業務佔比降低下，預估營業利益約1.3億元；但在新臺幣大幅值、匯兌收益的挹注下，稅後淨利可望較第2季微幅成長，預估前3季稅後淨利約4.1億元左右，年衰退24.35%。

展望第4季及明年營運，

健和興（3003）端子股份有限公司為國內專業端子及光源系統配件製造商，主要產品為端子、束帶及光源系統配件（端子產品佔整體營收逾9成），主要生產基地分為國內彰屏廠及大陸蘇州廠，產品為資訊、通訊、消費性電子產品及電工設備等之基礎零組件，端子產品可應用於各種3C（資訊、通訊、消費性電子產品）、電工及運輸工具等產品之連接端子；光源系統配件則以電器、汽機車及照明產品為主，應用面廣泛。經營市場方面以亞洲（逾6成）為主，次為美洲，逾8成為外銷。

今（2015）年上半年因產品組合調整，減少獲利較差訂單、產品轉換延後交貨及產品認證造成出貨時程遞延，合併營收15.07億元，年減5.52%，毛利率30.61%，較去年同期增5.41%，經營策略稍顯效益；惟在營業費用增加下，營業利益2.36億元，年減8.88%，加上匯兌損失及保留盈餘稅的提列，稅後淨利1.68億元，年減擴大至17.24%。

展望下半年營運，

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潤泰創新（潤泰新：9945）國際股份有限公司（原為潤泰建設股份有限公司），以投資興建一般公寓住宅起家，現除了一般住宅及商用大樓外，並跨足中長期土地開發（如都市更新、車站BOT、捷運聯合開發及商用不動產開發等）；另跨入量販事業及壽險（透過潤成轉投資南山人壽）事業，營收、獲利來源多元化。營收來源主要分為營建、建材及物流3大事業群，分別占整體營收比重43%、22%及31%。

今（2015）年上半年因處於建案營收認列空窗期，僅靠大樓租賃及轉投資支撐營業收入及獲利，上半年合併營收40.48億元，年減36.48%；惟在轉投資營運、獲利成長的貢獻下，稅後淨利達31.33億元，年增34.87%。

展望下半年營運，

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兆豐金（2886）融控股股份有限公司為國內最大上市公股金融控股公司，以銀行（兆豐商業銀行）及票券業務為主要獲利來源，有關其成立背景及業務，可參考團隊2014年3月18日「政府政策用金控，獲利穩定」一文。

今（2015）年上半年合併營收294.07億元，年減5.27%，受惠自華隆紡織及力晶收回近16億元的呆帳，加上中小企業放款、房貸的成長，稅後淨利155.19億元，較去年同期小幅衰退3.82%；另1~8月合併營收384.51億元，自結稅後淨利192.28億元，雖今年有大筆呆帳收回，但在全球股市及債市大幅回檔下，第3季的金融評價利益將會大幅減少。從7~8月平均獲利約18.55億元，較前6個月平均每月獲利25.865億元下降28.28%；亦較去年同期平均每月獲利26.47億元下滑29.92%，營運表現如我們去年預估，今年金融股獲利成長幅度將減少；甚至衰退。