達欣工(2535)程股份有限公司為國內主要甲級營造廠之一,

在國內公共工程逐年降低下,為提升獲利與營運穩定度,積極整合上下游,擴大承攬工程範圍,透過子公司達欣開發推案進入住宅開發市場使其業務擴及公共工程、廠房建設、商辦大樓住宅等,

加上興建過程中彈性佳,可配合客戶改變相關設計,因建立良好且長久的關係,營運上較其他同性質營造商相對占有優勢。

另亦跨足海外不動產事業,目前以新加坡及越南為主要市場。

整體營運自去(2014)年建案入帳減緩後,今年無自有新建案入帳,僅有工程款入帳下,1~3季合併營收82.84億元,年減1.38%,整體毛利率持續下滑至8.28%,稅後淨利受到金融資產損失及財務成本增加影響,為2.25億元,年減48.75%,稅後EPS為1.09元。

展望未來營運,

明年預計可完工的建案為興安街地上權」長春段)及「中山聯開案」捷運中山站)2案,前者規劃為商務酒店旅館、後者為住宅,若可順利如時入帳,則明年獲利可望大幅回升;惟2案預定完工都落在年底,加上目前景氣與政治不明確因素,預估完工時程可能推遲。

因此,在「海洋都心 2」「海洋都心 3」預計在2017~2018年陸續完工,及興安街地上權」「中山聯開案」2案較安全認列入帳時程在2017年下,團隊認為保守預估其整體獲利大幅成長時間應落在2017年。

以目前處在建案入帳空窗期,整體營運收入以毛利較低的工程案為主,造程獲利處在低檔盤旋期;加上未來幾年房地產價格仍有下修疑慮,以及不景氣造成商辦交易低迷,市場對營建類股的展望明顯看壞、信心也較低,也使得多數個股股價下修空間頗大。

預估其獲利將於2017年回升,搭配明年總統大選後至新總統上任,政治紛擾消除,預期明年6月後可開始留意相關建案進度,伺機佈局。

20151117達欣工(修)  

資料來源:CMoney 理財寶恩汎-獲利領息價值

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