恩汎理財投資團隊

崇越（5434）為科技產業材料通路商，其中又以半導體材料為營收大宗，佔整體營收約8成、被動元件電子材料及節能產品（LED燈具、太陽能原料）約2成、其它（如環保工程）則約1%。
半導體材料以光阻液為主，佔整體半導體材料營收比重逾5成，為國內半導體龍頭廠－台積電光阻液的主要供應商。今（2014）年第2季受惠國際半導體大廠技術、產能競爭以及半導體產業前景樂觀的影響，主要客戶台積電對28奈米及20奈米光阻液拉貨需求大增，帶動其上半年合併營收達87.21億元，年成長9.47%，但在光阻液毛利率低於平均毛利率的影響下，雖然營收受到需求成長而攀高，但在毛利率整體被拉低的情況下，稅後淨利3.97億元，反成年衰退5.92%。展望下半年營運，在半導體前景樂觀及旺季效應下，預計營收可望繼續成長，但毛利率的表現則需追蹤，若低奈米數製程比重攀高，則毛利率的表現將會較好；反之則堪慮，都會對全年的獲利表現產生影響。

資料來源：CMoney 理財寶‧恩汎－獲利領息價值股

崇越（5434）科技為國內最大半導體材料及設備通路廠商，除銷售半導體、光電、電子材料等各類產品外，近年並積極跨入廠務系統市場，目前已成為國內晶圓廠主要廢水系統供應商之一，其主要營運、市場及銷售對象詳見團隊「獲利配息穩定之半導體材料商」一文。
去（2013）年下半年進入半導體耗材庫存調整的階段，使得營收成長的動能受到壓抑，第1~3季合併營收達118.62億元，年減3.06%，但受到毛利率回升的影響，雖業外收入不若2012年來的多，但整體稅後淨利仍達6.21億元，與2012年相去不遠。去年合併營收達155.14億元，年減3.94%，在毛利率回升及日幣走貶下，整體稅後淨利仍有機會達到8億元，稅後EPS約5.2元。
展望今年營運，在半導體庫存調節結束下，加上今年的農曆年節假期被1、2月瓜分，預估上半年的營運應仍可維持去年的狀況。但其主在半導體耗材營運的表現上，最大的變數來自於主要客戶台積電的營運表現，因台積電今年在光阻液的採購上，新增了JSR為其供應商，打破了過去以信越為主的採購，是否為間接影響其在半導體耗材營運上的表現，將需要持續的追蹤。

崇越（5434）為材料、設備通路代理商，主要提供半導體產業、光電產業相關材料與設備，其相關產品內容、營收比重及主要客戶請參閱「獲利配息穩定之半導體材料商」一文。
今（2013）年上半年雖受惠於半導體產業景氣明朗及步入傳統旺季的刺激，半導體材料出貨的情形樂觀，但其他產品拉貨狀況卻呈平緩的狀態，使得第2季整體營運狀況較去年同期衰退7.16%，上半年整體合併營收79.67億元，仍較去年同期稍微成長0.09%，加上毛利率較去年同期成長8.3%及上海子公司等轉投資表現佳的影響，上半年稅後淨利4.22億元，較去年同期成長13.14%，稅後EPS（稀釋後）達2.7元，每股獲利能力暫居半導體材料商之冠。
時進入第3季電子產業傳統旺季，雖被動元件廠第3季的營運似乎有回溫的跡象，但受到晶片廠持續調整庫存，晶圓代工廠對半導體材料需求減緩的影響，佔其營收逾7成的半導體材料的出貨狀況，對其營運成長動能將是不小的影響，此部分勢必需要持續的追蹤。但從7~8月合併營收26.59億元，較去年同期衰退7.96%的情況來看，第3季整體營運應是呈現衰退的狀況。

半導體材料商崇越(5434)主要受到下游被動元件廠的電子材料訂單趨緩（月減3成）的影響，7月營收較上月減少5.59%。從目前出貨的產品組合來看，以半導體相關產品及電子材料為大宗，分別佔整體營收的75%及15%，其他則分布於太陽能、LED及環境工程等。因此整體營運受到半導體景氣影響甚鉅，今（2012）年受益先進製程需求強勁，推升12吋晶圓出貨量大增，晶圓代工廠產能滿載，綜觀台積電及聯電對第3季的展望，晶圓代工廠稼動率仍維持高檔，加上台積電新廠陸續落成，對先進製程耗材仍有迫切需求，預估第3季營收仍可小幅成長5~8%。
另外，隨著美光收購爾必達案確定，記憶體產業不穩定因素將逐漸淡化，預期記憶體產業的表現將可逐步回到正常軌道。第2季營收37.89億元，季增23%，由於4月認列一筆工程虧損，估計毛利率將較第1季小幅下滑，稅後EPS約為1.5元；1~6月營收68.69億元，較去年同期衰退3.33%，上半年稅後EPS約2.79元，較去年同期衰退10.8%。
追蹤下半年半導體景氣狀況，從台積電7月營收485.25億元、聯電7月營收96.13億元觀之，均持續成長，預期下半年半導體整體營運狀況仍可維持在一定水準，全年營收可望較去年持平至成長2~4%，稅後EPS約5.5元左右。

受惠於iPhone、iPad的熱賣，2012年美商蘋果將可連續第3年成為全球半導體晶片市場最大買家，預計未來幾年蘋果仍將持續稱霸半導體晶片採購商。國內第一的晶圓代工廠台積電雖然未直接打入蘋果處理器供應鏈，但iPad2的基頻供應商高通卻是台積電的客戶之ㄧ，也可說是間接受惠最多的晶圓代工廠，目前台積電已供應全球逾61％的平板電腦用邏輯IC及45％的智慧型手機用邏輯IC，預料未來此一比率將可超過5成。
因平板電腦及智慧手機持續大幅成長，在行動裝置帶動的先進製程晶片強勁需求，台積電的產能吃緊已是市場皆知的消息，還間接帶動了晶圓代工2哥聯電受惠轉單效益，使得晶圓雙雄台積電及聯電全力衝刺擴充28奈米產能。
然在台積電及聯電產能強勁拉升之際，為求在最短時間內開出新產能，兩家業者除擴大對材料廠下單外，還積極提高晶圓廠材料在地化比重，以縮短物流時間。加上日本矽晶圓廠SUMCO已宣佈將關閉日本3座工廠，身為日本另一矽晶圓大廠信越的代理商，亦可望因而受惠。
在此兩大利多加持下，使得矽晶圓供應商崇越（5434）近期的訂單，隨著晶圓雙雄產能拉高及客戶擴產及市占率提高的影響而不斷增加，目前訂單能見度已達第4季，今年營收可望逐季走高。預估今年每股稅後純益約6.5元，可望小幅優於去年的6.4元，目前本益比約7.8倍，可以列入佈局名單。

崇越為材料、設備通路代理商，主要提供半導體產業、光電產業相關材料與設備。崇越在半導體類的代理產品主要有信越半導體、信越光電、Mimasu 等廠商的矽晶圓材料，以及崇越石英的製程用石英器具，和信越化學的光阻液、Fujimi 的研磨液，另外還有環氧樹脂以及絕緣/導電塗料等。其中以矽晶圓材料佔約40%的比例最高，光阻液佔約18%、石英器具及研磨液合計約佔20%；主要客戶為台積電、聯電、力晶、茂德、華亞科。
 
公司各主要產品市場地位如下