恩汎理財投資團隊

文曄（3036）科技股份有限公司為國內半導體相關零組件通路商，透過不斷的購併，目前為全球前4大、國內第2大IC 通路商，產品應用涵蓋通訊、PC及週邊、消費性、工業控制、車用等領域（前2者占整體營收近6成）。

資料來源：CMoney 理財寶‧恩汎－獲利領息價值股

去（2016）年受惠新客戶（美商Skyworks）拉貨動能強勁，全年合併營收1,441.47億元，年增26.89%，雖毛利率受到低毛利率通訊產品比重提升影響下滑，但整體產品組合獲利仍呈成長；惟受到先提列樂視壞帳5億元影響，全年獲利不增反減，全年稅後淨利16.99億元，年減14.32%，稅後淨利3.61元，董事會通過配發2.4元現金股利，以目前市價約45元計，現金殖利率約5.33%。

今年上半年營運，雖通訊產品處於淡季，但在車用與工業用產品比重提升、消費性、電腦及週邊出貨成長下，1~5月合併營收達645.64億元，較去年同期增37.78%，第1季毛利率在通訊產品比重稍降下，回升至4.68%（仍較去年同期下滑17.02%，看來Skyworks的量真的很大啊），加上費用控制得宜，營業利益達8.18億元，較去年同期增40.55%；惟受到新臺幣升值匯兌損失影響下，稅後淨利5.03億元，僅較去年同期增24.81%，整體營運、獲利表現亮眼。

今年下半年有通訊產品的拉獲旺季及購併宣昶（3315）的效益（今年4月6日宣布收購，預計10月1日起開始納入財報，約可貢獻7%的營收成長），加上搭上車用電子與工業4.0題材，高毛利率產品（車用、工業用）比重穩定成長，雖毛利率在通訊產品比重成長幅度過大而呈現下滑，但在營收成長幅度得以抵銷毛利率衰退的負面影響下，預估全年獲利可望上看23億元，稅後EPS約4.86元；另若樂視壞帳得以順利回收，全年獲利可望再成長至27億元，稅後EPS約5.7元，整體操作區間可望再上調。

資料來源：CMoney 理財寶‧恩汎－獲利領息價值股

資料來源：CMoney 理財寶‧恩汎－獲利領息價值股

至於最後樂視案（邊寫邊想吃洋芋片...）的結果會是如何呢？就是投資人得繼續追蹤下去的消息了。

但無論最後的結果為何，文曄（3036）今（2016）年最佳與最差的營運狀況都已預先預估，而其影響價格區間的狀況也已經掌握，投資人就只要依最後的結果做出因應即可。

（不過即使最佳狀況，以市價45元以上的文曄來說，還是偏貴，並不吸引人就是了。）

文曄（3036）科技股份有限公司，主要從事半導體相關零件經銷業務，主要代理Avago、TI、Micron等國際大廠，主要市場布局於亞洲，大陸及國內占整體營收逾9成，產品應用面廣泛，涵蓋PC、通訊、工業控制、汽車電子領域等，因擁有完整應用工程師團隊，可及時提供設計與軟體支援。

資料來源：CMoney 理財寶‧恩汎－獲利領息價值股

雖產線涵蓋整個電子產業，但為維繫整體營運、獲利，仍積極調整產品線，降低進入產業衰退期、未來成長動能偏弱產品（如資訊、通訊產品線等）的比重，增加未來展望較佳的產品比重。因此近年持續調整產品結構，積極布局工業電子、汽車電子等高利基領域。

去（2015）年整體營運，在車用產品出貨增溫、工業用產品需求熱絡下，合併營收達1,135.98億元，年增5.41%；雖毛利率逐季上升、走穩，但整體毛利率約在5.64%，較2014年下滑1.74%，在營業費用有效管控下，自結稅後淨利19.83億元，年增7.95%，稅後EPS因股本膨帳約為4.49元，以過去平均配息率約76%估，預計配發股利3.41元。

展望未來營運，

文曄（3036）科技股份有限公司，主要從事半導體相關零件經銷業務，其成立歷程、產業地位請參閱「今年維持成長，參與除權息後之成本下降比率誘人」一文。主要代理Avago、TI、Micron等國際大廠，應用面涵蓋資訊、通訊、工業控制、汽車電子領域等；主要布局於亞洲，其中分國內和大陸占總營收的93％，國內以資、通訊產品零件為主（47%)，大陸則以工業、通訊與消費性電子為大宗（45%) 。

今（2015）第1季受惠於Apple iPhone 6零組件持續出貨，第2季受惠工業用工具出貨成長，成為上半年營收成長的主要動能，合併營收達572.93億元，年增17.6%；但因通訊產品毛利率較低，第1季出貨又以通訊產品為主，為求獲利維持成長，積極調整產品比重，第2季在毛利率較高的工業控制及車用領域等利基市場應用比重提高下，第2季毛利率較第1季成長2%，上半年毛利率為5.55%，較去年同期下滑6.25%。然在營收成長得以彌補毛利率下滑的影響，加上在利息費用減少下，稅後淨利達9.67億元，年增21.33%，稅後EPS在股本膨脹下達為2.22元。

展望下半年

在資訊產品方面，Intel Skylake CPU可望於第3季推出，屆時應對相關產品供應鏈有一波需求拉貨潮；

上游供應商Avago宣布併購半導體大廠Broadcom，若順利取得代理權，則未來有機會跨入NFC相關供應練，在物聯網領域漸趨成熟下，可觀察中長期對營收、獲利的貢獻度；

文曄（3036）科技股份有限公司主要係從事半導體相關零組件代理經銷業務，透過合併（所羅門、茂宣、志遠等多家IC 通路商）手段擴大公司規模及充實產品線，目前已為全球第9大、亞太第3大（僅次於大聯大、美國AVNET）與國內第2大IC 通路商，經過與TI、Fairchild、Marvell、ST等國際知名大廠多年的往來，建立穩定的合作關係。主要產品應用面廣泛，購併過程中以不同領域的IC通路商為主，因此營收來源廣布個人電腦（25.6%）、通訊（31.1%）、消費性電子（20）、工業電子（13%）及汽車電子（6.4%）等，主要客戶亦為國內外知名大廠，主要營運市場為國內及大陸，2市場佔整體營收比重逾9成。

去（2014）年受惠打進Apple新一代手行動裝置供應鏈，使得全年營運表現逐季攀高，全年合併營收達1,077.67億元，營收突破千億大關，年增22.8%；惟受產品組合變化影響，毛利率5.74%，年微減1.54%，在營收大幅成長、毛利率微幅衰退及營業費用增幅有限下，稅後淨利18.37億元，年增40.87%，董事會決議配發現金股息3元、股票股利1元，以目前收盤價約45元左右計，現金殖利率約6.6%、參與除權息的成本下降比率約15%。

今年第1季營運雖處產業淡季，但仍繳出年增24.04%的好成績，在毛利率穩定及業外處分收益的挹注下，稅後淨利達4.79億元，年增41.3%，表限符合市場預期及法說內容。

展望今年後續營運，在

Apple產品拉貨進入尾聲，大陸低價手機推出新品的銷售狀況，及雖第3季Intel的新品推出，能否帶動營運維持成長，將是營收表現的觀察重點；