目前由於中國大陸鋼鐵的需求進入中低度成長,恐將造成鋼鐵產業獲利難以大幅提升,此也將成為中鋼獲利空間有所壓縮!

以目前中國大陸的粗鋼產能來觀察,2013年有機會可以突破8億噸,但若需求進入了中度成長,不復見過去的高成長的需求,那2012~2013年產能過剩將達高峰。加上目前的景氣狀況不明,全球經濟環境難以樂觀,預期將不足以支撐鋼價的價格上漲!

有關鐵礦砂的狀況,目前全球三大礦商掌握鐵礦砂貿易量的70%以上,也使得鋼鐵廠仍是原料談判中較弱勢的一方,即使中國大陸想取得礦砂報價的主導權,但基本上仍是被三大礦商所掌握,議價空間因而相對較小!

此外,中國大陸的鋼鐵價格目前已經逼近損平點,短期農曆年後醞釀回補庫存的買盤進場下,加上第四季產量下滑,資金面有寬鬆的跡象,2012年元月農曆後預期將出現回補鋼品庫存的現象,買盤的進場也可望推高鋼價反彈!

雖以上的種種,似乎都說明了鋼價上漲有限,加上成本的議價空間有限,鋼鐵的未來非常不明朗。但在全球景氣低迷下,預期全球的政府將會將目標放在擴大基礎公共建設上,以力求經濟的成長得於維持,即便無法維持,也不至於下滑太多。在這樣的思考方向下,基礎建設加上鋼鐵所具備的「產業獨特性」,即便成長空間有限,但也不至於到沒落,畢竟一國的產業無鋼鐵,也代表著工業的沒落,這對一國的經濟成長傷害更大。而鐵礦砂的成本,看似壓縮空間有限,但如在全球都無法帶動鋼鐵的需求時,鐵礦砂又怎能獨享高價利益呢!

那中鋼目前到底適合買進嗎?我們建議靜待2012年Q1的獲利供不後再來觀察,畢竟2011年的全年稅後純益應在1.4~1.7元之間,以2011年Q4幾近打平的情形下,2012年Q1預估稅後純益應僅為0.1~0.3元,下調長期持有者買進價至25元。

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