恩汎理財投資團隊

炎洲（4306）為國內膠帶上下游整合製造廠商，2009年購併亞洲化學（現改為萬洲化學），成為全球第一家垂直整合最完整的包材大廠（炎洲上游石化原料、萬洲中游膠帶製造、新洲下游包材），以膠帶、薄膜、通路包材、房產與新事業為五大核心主軸，目前為全球最大的PVC膠帶及OPP膠帶生產廠商之一。

受惠兩岸ECFA的簽定，薄膜、膠帶為首波實質受惠產品，在零關稅有利因素的帶動下，將有利於相關產品外銷大陸市場及提供當地生產料源，亦能降低生產成本及提升料源的穩定。在不動產事業方面，透過轉投資旺洲進行建案推案及旅館經營，目前主要推案集中在新莊副都心及林口等地，當地土地取得成本低，相關建案在明、後年將陸續完工認列，將對未來營運、獲利有相當大的挹注。

受惠第七條薄膜生產線產能開出及轉投資萬洲及新洲業務持續成長下，今（2013）年1~11月合併營收180.17億元，年增5.63%，雖第3季整體營運、獲利較市場預期為差，但在前3季毛利率較去年同期成長15.38%及認列建案收益的影響下，稅後淨利7.13億元，年成長122.12%，稅後EPS達1.63元，集團整體營運分工所展現的績效仍相當亮眼。

展望未來營運，在產能利用率持續拉升、轉投資萬洲新增的PVC生產線完工、丙烯酸供應吃緊，產品報價持續上漲及旺洲建案入帳的認列等多項營運利多下，近幾年的營運狀況應屬相當明朗。集團自上市以來，營運、獲利表現相當穩定，在各項事業群呈現穩定成長的狀況下，團隊將此標的納入觀察名單，持續追蹤後續營運發展。

參考歷史本益比及殖利率，本益比區間為9~14倍、殖利率區間為9~5.5%，以目前的價格（12月10日收盤價為22.6元）來看，值得追蹤與佈局。