恩汎理財投資團隊

志聖工業（2467）為國內最大乾製程儀器設備廠商，主要產品為LCD製程設備、UV曝光設備、壓膜機、箱式及隧道式烤箱等乾製程的機器設備，產品應用於國內外PCB製造廠、LCD製造廠、半導體製造廠、電子元件製造廠及電腦週邊產品製造廠。近幾年與日本技術廠商合作，切入TFT前段製程-多層爐設備；並藉由轉投資公司，積極開拓濕製程儀器設備及PSS藍寶石基板市場。

去（2013）年整體營運雖受到第1季營運大幅下滑、營業費用無法有效降低下，產生虧損。惟自第2季後，整體營運逐漸回穩，雖然PCB產業第3季產生旺季不旺，以及客戶有遞延訂單的情況，但整體營運表現還算不差。去年全年合併營收34.4億元，較2012年小幅衰退6%。但整體獲利在毛利率衰退5.6%下，營業利益1.41億元，年衰退35%；惟有售廠獲利的挹注，前3季稅後淨利為2.4億元，反而較2012年同期成長1.88%。綜觀第4季營運，在12月營收驟降下，合併營收僅8.45億元，較2012年同期衰退8.94%，全年稅後淨利約在2.6~2.7億元間，營運表現不如市場預期。

展望今年營運，目前在手訂單約在12億元左右，看好大陸TFT廠有持續擴充產能的計畫下，加上曾經有大陸8.5代線的營運實蹟，很有機會搶獲相關的訂單。若能順利的獲得訂單，則今年在相關設備出貨的成長動能就相當值得期待，同樣的，獲利表現將會更勝去年。至於PCB產業方面，國內廠商出現資本支出減緩的狀況，僅能追蹤大陸及其他新興市場的擴產狀況，是否得以維持成長，仍有待觀察。

雖然PCB廠拉貨似趨觀望，仍可見到PCB廠布局大陸大西部、泰國等擴增產能，以及高階產品提升製程能力的需求，而該公司在PCB設備及TFT產業具有一定的市占率與獨佔性，毛利率不低，且手中訂單透明度不低，生產線依舊忙碌，淡季不淡，配息率不低，內在價值為21.87元，目前價格20.5元低於合理買價21.57元，建議想要長期持有的朋友可以分批買進。