台灣水泥(1101)股份有限公司為國內水泥及預拌混凝土製造商,生產線遍佈兩岸,為國內最大,大陸前10大水泥廠,且擁有國內唯一的水泥、混凝土專業研究室,積極開發降低水泥旋窯預熱機結皮之處理方法、混凝土工作性及經濟性最適配比等技術,有助於降低水泥成本及提高混凝土性能。主要產品為水泥、預拌混凝土及爐石粉,產品應用於各項、各類基礎工程、大型公共、專業工程等,應用範圍廣泛,內、外銷比重約1:1,外銷以非洲、澳洲、印尼、新加坡、孟加拉、馬來西亞等地為主。

水泥業屬於高資本支出產業,產業門檻自然形成,產業上下游的變化少,因此國際原料成本及國內外中端需求便成為主要影響獲利的因素。以目前原物料價格相對低迷的狀況,成本處在相對低檔,所以需求就成為此產業近期需要密切觀察的重點。在國內市場已趨飽和的情況下,國內水泥業已朝國外發展,其中大陸市場成為重點佈局的市場,沒有語言的障礙,其龐大基礎建設及民間營建需求(大約為國內市場的20倍),也是吸引國內水泥產業前往的原因。透過台泥國際購併當地水泥上、下游相關企業,將佈局觸角從華南及珠江三角洲地區延伸至大陸各地區,目前已成為大陸重要的水泥集團之ㄧ。

水泥產業目前在大陸市場遇到的狀況與鋼鐵業相似,因此大陸近年也積極開始限制產能擴充的政策,除了暫停尚未開工的相關投資外,並進一步加強淘汰落後產能,並透過環保手段整頓落後產能,若政策順利執行,則有助於水泥產業的供需調整,穩定價格。自去(2013)年第2季起,毛利已逐季回升,全年合併營收1,161.51億元,在毛利率較2012年成長32.66%下,稅後淨利為100.27億元,年成長29.63%,稅後EPS為2.72元,董事會已通過配發2.3元現金股息,以目前的價格計算,現金殖利率約5.3%。

展望今年營運,第1季雖是水泥產業的淡季,但市場上並無出現殺價衝量的狀況,價格得以持穩,使得第1季合併營收達267.24億元,年成長10.74%,表現不錯。今年在大陸控管水泥新產能及透過環保標準控制產能的措施將持續進行下,將有助於水泥產業供需的平衡,且在目前的規範下,有助於大廠的生存。加上當地政府城鎮化強力推動、基礎建設的擴大,將有助於帶動水泥的需求,今年水泥產業整體的營運狀況可望逐季攀高。另外,目前正進行的台泥國際私有化作業,若能順利進行,則未來將可100%認列獲利,也有助於財報數字的美化,對於這塊,團隊倒是沒什麼特別樂觀或悲觀的看法,因為重點還是整體實際營運、獲利是否成長,至於財報調整造成獲利增加的情況,當一般消息就好。

20140417台泥營運績效

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