恩汎理財投資團隊

奇偶（3356）為國內主要安控設備製造廠之一，主要產品為IP Cam及DVR產品中之影像擷取卡（GV-Card），以自有品牌GeoVision銷售全球，其中在歷經了產業轉型的過渡期後，IP Cam佔整體營收比重已近8成。主要銷售市場以歐、美為主，比重逾6成，其餘為亞洲及其他地區。

在市場預期IP Cam產值將逐漸超越CCTV的趨勢下，越來越多的廠商投入IP Cam製造、銷售市場。但由於其屬於標準化產品，毛利率較傳統CCTV產品為低，在各廠持續投入下，最後勢必落入價格競爭的窘境。因此團隊雖看好IP Cam市場的持續成長，但在其股價反應趨勢，且出現超漲的情況時，在去年11月發布了「IP Cam熱潮，價格已偏貴」一文，提醒持有的投資人可以適時獲利出場。

今（2014）年第2季後，受到大陸安控大廠－海康威視、大華在國際標案價格競爭的影響明顯浮現，在中低價Target Serious 需求不如預期、DVR卡片及系統營收貢獻亦同時間衰退下，上半年合併營收11.1億元，年成長下降至1.73%，毛利率較去年同期衰退3.06%下，稅後淨利2.52億元，年減15.44%，獲利表現不如市場預期。

資料來源：CMoney 理財寶‧恩汎－獲利領息價值股

展望下半年營運，受到平價優質IP Cam產品的興起、市場價格競爭戰影響，雖已經推出以安裝簡便、易於管理和低建置成本為訴求的GV Target系列產品因應，期能將衝擊降至最低，然因品質未達預期，量產時程遞延。同時，中高價的機種亦非無警訊，在硬體設備差異性逐漸縮小及競爭者日益增加下，雖以提升軟體、加強安控建置、智慧分析和物聯網連結等附加價值，然其效果如何，仍有待觀察。

雖該企業擁有較同業優的後端軟體監控平台技術，可提供影像擷取、壓縮及處理的完整解決方案，及購買硬體贈送應用軟體的行銷策略，得以保持較高的獲利表現。然整體安全監控產業，在加入者競爭者日益增加、陸企積極搶市下，加上硬體設備差異化降低下，軟體及解決方案是否能夠維持其既有市場的先天優勢，還有待觀察。若是連主力產品（百萬像素以上IP Cam）的價格都出現鬆動，則長期看來，營運、獲利衰退的幅度將加劇。

雖目前其市價又回到了去年的起漲點，但在整體產業結構變動下，團隊仍建議投資朋友暫且觀望，保守以對較佳。