恩汎理財投資團隊

華南金（2880）係以華南銀行為營運主體之國營金控（泛公股逾3成持股），近年在放款品質改善、利差擴大及海外獲利成長下，獲利狀況逐年成長，去（2013）年獲利更一舉突破100億元，創下金融海嘯後的獲利新高。

資料來源：CMoney 理財寶‧恩汎－獲利領息價值股

國營金控在放款業務上，多以長期往來、熟悉的企業、個人為主要放款往來對象，且有時為了落實政府政策、專案實行下，利差較小，但卻穩定。在國內市場飽和的情況下，這些往來客戶反成了穩定收益的來源，加上企業多有以老行庫的主要往來銀行的習慣，使得其市佔率始終穩定；惟為求整體營運、獲利的成長，也逐漸將業務重心放在中小企業、海外OBU、個人信貸放款業務的拓展，擴大利差收益及增加手續費收入。

今年上半年銀行端放款總額雖呈小幅衰退，但在放款結構調整下，利差水準反而上升，加上全球景氣逐漸復甦，牛市顯現下，證券獲利大幅成長的挹注下，使得上半年的稅後淨利達63.26億元，較去年同期成長21.79%，獲利表現穩定成長。展望下半年營運，雖國內市場成長有限，但在預期明年將陸續進入升息階段，企業趁目前低利率，積極爭取掌握低利率外幣貸款的情況下，預期海外OBU放款業務將持續成長。另在全球景氣逐漸復甦下，財富管理業務的成長，仍值得讓人期待；惟在政府政策的壓抑下，下半年的股市發展較無樂觀的看法，但受惠上半年成交量放大，全年證券獲利成長已成定勢。

雖然7月1日起銀行與保險金融營業稅上調至5%，但團隊認為，在政府積極開放國內金融業務及範圍的政策不變下，未來營運、獲利成長的幅度及積極進行資產活化政策－原重慶南路總行及信義計畫區新總行部分樓層出租，其收益的增加都足以降低其對獲利的影響。至於福聚太陽能可能產生的壞帳部分，目前已提存過半，今年預計提存達90%以上，加上其為擔保放款（看土地就好，機器的回收率有1成就偷笑了），對整體的獲利影響應不大。

歷經了政府對金融業的整治，目前檯面上的金融族群，「大部分」都算是體質健全，加上隸屬國營金控，在營運上雖偏保守，但卻不失獲利水準。雖然近期有與第一金控合併的題材，但若成真，因業務及企業文化相近，加上民股林家為求合併後仍具相當影響性，相信同意合併所開出的條件並不會太差；若是無合併（真要合併應該擋不住），那就繼續持有，影響也不大。以合併為前提，為求嫁的好，今年營運勢必繼續努力，預估全年稅後淨利可望挑戰120億元以上。團隊自2012年起持有，仍維持目標價不變。