毛利率下修未止穩，獲利表現仍有下修空間－恩汎理財投資團隊

台虹（8039）科技股份有限公司為全球前3大、國內最大的軟性銅箔基板（FCCL）廠，另因太陽能背板（Backsheet）與2L FCCL製程相近，加上與杜邦關係良好，在順利取得關鍵原料Tedlar下，成功跨入太陽能背板產品，主要產品包含軟性銅箔基板、保護膠片、太陽能背板、光學材料等。

資料來源：CMoney 理財寶‧恩汎－獲利領息價值股
今（2016）年上半年受惠於日本宣布自4月份起補貼費率將再度下修及大陸6月底前併網的拉貨熱潮需求，背板及FCCL出貨狀況不錯，整體合併營收達49.06億元，年增12.74%；惟背板受產業競爭導致價格壓力大，整體毛利率下滑14.06%，跌破20%大關。在營收及毛利1增1減下，幸費用控制得宜，整體營業利益仍較去年同期微幅成長2.91%；惟最後受到匯兌損失影響，稅後淨利反較去年同期下滑15.72%至2.52億元，稅後EPS為1.25元。

展望下半年營運，在太陽能補貼價格下調及大陸市場上半年裝機需求結束下，預期出貨狀況轉趨保守；主要營運重心應仍落在FCCL上，因在大陸客戶拉貨動能可望延續及客戶新機推出下，出貨狀況較為樂觀。

整體而言，目前雖已針對背板客戶進行調整，降低單一客戶比重及慎選訂單，惟整體產品組合毛利率下滑趨勢未見止穩，未來獲利表現恐仍持續衰退。然FCCL產線狀況較為穩定，加上其為該產業一線大廠，可望成為其基本獲利來源；至於背板產線部分受到產業景氣影響，波動較大，加上價格競爭及需求仍受限於各市場補助政策的影響，好時極好，壞時則相當慘，但若極差時仍可維持獲利，那當背板產業佔整體獲利比重最低時，則為較佳佈局時機。今年財測預估稅後淨利5.17億元、稅後EPS約2.51元，以配息率約6.5成計，明年配發的股利約1.63元。