恩汎理財投資團隊

今年受歐債危機影響，全球經濟景氣處於蕭條及極度不確定之氛圍中，幸好振樺電（8114）近年來致力在俄羅斯、印度、中國及東南亞之通路及市佔率的擴展，下半年新興市場將成為營收主要動能來源，其中又以俄羅斯與中國市場較為樂觀，只要歐洲、美國等地能夠持穩，全年營收仍可以較去年成長1成。

觀察各地區市場，美國景氣不確定因素仍在，經濟成長力道不足，但在振樺電積極耕耘當地主要客戶，減少以通路端的銷售量，避開競爭激烈市場的策略下，營運狀況尚稱穩當。另外在大廠IBM將POS產品線出售給日廠東芝(Toshiba)旗下的Toshiba Tec後，在日本廠全球POS布局經驗有限下，原屬IBM的客戶將出現鬆動，也使得其他廠商有機會搶食此釋出的市場，而具有價格優勢的振樺電也相當有機會搶占IBM的全球市占率。

亞洲市場中，日本市場在振樺電長期經營下，客戶具革命情感，訂單相形之下較為穩定，雖出貨量少，但單價較高，對營收的貢獻穩定；大陸市場則在重新整頓組織下，重用當地人才，預估明年才能有所效益，雖當地以低階產品為主，但透過委外生產，對整體毛利率的影響較低。至於印度市場在貨幣大幅貶值下，恐無法維持去年的獲利步伐。

歐洲市場中，俄羅斯比重最大，目前振樺電已擠下大廠IBM及NCR，成為俄羅斯市佔第一的廠商，後勢表現相對穩定持穩，雖然歐債對市場經濟的衝擊不小，但由於過去2年原有的換機潮遞延到今年，包括英國等市場需求陸續浮現，風暴中心的西班牙今年業績更較去年成長5%。

至於未來方向，預期軟實力將成為下個世代的成長動能，因此繼切入近場通訊(NFC)支付平台及企業資源管理(ERP)軟體後，振樺電今年更與加拿大WaveSoftTechnologies合資成立設立軒楷鑽研嵌入式軟體系統。另轉投資軟體公司鑫凱科技及鴻凱雲端科技，將觸角伸至支付平台系統及ERP，期待在端點銷售系統(POS)應用領域日廣下，可以透過國內外知名軟體開發及優良系統整合公司的合作，以軟體能力帶動硬體需求的成長。

振樺電1~5月合併營收新台幣8.58億元，年增10.58%，預期9月將會衝上營收高峰，振樺電每年配息配股穩定，營運尚在成長動能的循環下，目前本益比約11倍，殖利率7.3%，每年除權息前，通常都會有一波的拉抬，建議可於拉回時多加留意。