恩汎理財投資團隊

中鋼構(2013)主要生產及銷售之產品為廠房鋼架、高樓鋼架、機械體、型鋼鋼架、鋼橋鋼架、其他鋼架，另有鋼品販賣業務，產品可應用於新建辦公大樓、橋樑、吊車、油槽、廠房、水庫、焚化爐、發電廠等各類型態之建築物及適用於鋼鐵結構之工程。客戶群包括半導體、面板廠、LED、太陽能等產業。

鋼結構之主要原料為鋼板及熱軋型鋼，鋼板主要係向中鋼購買，熱軋型鋼主要係向中龍公司購買，由於隸屬同一集團，因此原料供給有保障，無斷料問題。中鋼構為中鋼集團的一員，中鋼持股約18%，為國內主要的鋼結構廠商，市佔率約為10~20%，國內主要競爭對手有春源、榮重鋼構等。銷售方面，主要產品鋼結構內銷佔約99%，外銷佔約1%，產品應用在高樓建築、工業廠房及橋樑等；鋼品內銷佔54%、外銷佔46%，主要外銷市場為東南亞、大陸市場，其中以線材產品最大宗（約5成）。業外方面主要為100%持股的聯鋼營造，聯鋼營造原料全部向中鋼構採購，獲利穩定，平均一年稅後淨利約為7,000~8,000萬元。

中鋼構目前持續進行的工程包括五楊段、大巨蛋基底工程、國硯豪宅案、宜華國際觀光旅館案等，而中鴻輸油氣鋼管廠初步已談定5,000公噸的鋼構量，預計今（2012）年第4季開始安裝；目前在手訂單量約14~15萬公噸，與去年同期的訂單量相當，前3季安裝量應該都可望持穩。

中鋼構仍有許多在談的住宅大樓建案，預估全年每季訂單應該都可以維持相當的量，不過受到市場競爭激烈影響，新接單的報價恐較不佳。且6月電價即將調漲，在目前市況不佳，報價亦難轉嫁電價成本，但隨著的移轉（燕巢新廠），預計9月可完成遷廠，每年省下的租金與運輸費可望彌補電價上漲所增加的成本。

受到景氣較為低迷影響，今年本業獲利較為辛苦，惟受惠於業外轉投資的中聯資、聯鋼、中鋼結構(昆山)業務持續成長，尤其中鋼結構昆山廠首季進入營收認列高峰期，認列之投資收益達371萬元，超越去年整年，使得首季業外收益較去年同期大增逾4倍。據了解中鋼結構(昆山)第2季營運尚可，下半年則趨保守，不過在大陸數次調降存準率，預期企業資本支出的需求將會陸續釋出，下半年應不至於太差。

另去年與日廠合資成立中構日建，跨入環保、防災的鋼構材料領域，目前已接獲中鋼與中聯資原料堆置場的防塵網訂單，另亦積極爭取政府公共工程訂單，期待未來能夠建立一個示範場所，持續推廣防災與環保建材。而近期接獲台電林口電廠鍋爐房鋼架工程大單，訂單量約2.7萬公噸，工程安裝期將長達5~6年，將配合三部機組的工程進度，第一部機組預計明年初才會開始安裝鋼構，而第2部機組則要等到2014年，第3部機組預期要到2015年以後才會開始進行，營收貢獻將在未來幾年逐步顯現。

中鋼構本業未受景氣與電費調漲影響，營收獲利穩定，業外收益持續成長，且將跨足環保防災鋼構材料領域，相信對於未來營運應有相當的幫助，且可扣抵稅率也不差，建議可列為核心持股，做資產配置規劃。