恩汎理財投資團隊

景氣差可以不換新電視，但是有人因為景氣差把有線電視停掉的嗎？目前國內的有線電視市場可說是非常蓬勃，幾乎家家戶戶都有申辦有線電視(第四台)，看電視已經是很多國人的習慣，也是取得資訊的重要管道。或許很多人都忽略了有線電視的市場，有線電視每個月都固定的收入，實是不可小覷的市場，今天我們就來研討有線電視的公司-大豐電。

大豐電主要提供給收視用戶節目頻道，包括新聞、電影、綜合、體育、卡通、自然、音樂、財經等頻道，其營收比重為視訊收入87%、頻道出租收入7%、安裝收入2%、電路出租收入2%、廣告收入1.5%、銷貨收入0.35%、節目製作收入0.09%、器材出租收入0.06%。

大豐電為國內唯一上市櫃之地區性有線電視系統業者，由於用戶申請安裝後甚少異動，加上特許經營特性，無競爭同業，因此每月均有固定現金流入。加上先期投入佈線設施之成本均已攤銷，除維修成本外，有線電視系統業者之毛利率超過五成，為獲利非常穩健之行業。

回顧到金融風暴時期，可以看到對大豐電並無影響，可見有線電視產業對於景氣帶來的影響並不大，在轉投資部分包含大無畏寬頻網路和台灣數位寬頻，都是相同產業的公司，可看出是一家非常專注於本業發產的公司，投資收入方面獲利變化也十分穩定。

大豐電今年1~6月稅後盈餘1.69億元，較去年同期成長10.81%，預估全年EPS仍能保持4元水準，加上逐漸切入數位用戶市場，數位電視的成長將成為未來營運的新動能。歷年配息率約在9成左右，可扣抵稅率約19.5%，今年配發現金2.8元與股票1元，維持去年的水準，預計於8月9日除權息，以股價63.9元來計算，整體殖利率約13%左右。毛利率近幾年都穩定保持在55%左右，近5年的平均配股配息都在3.5元上下，配股配息十分穩健；惟觀察近兩年的高低價，考量目前的價位屬於偏高，建議除權息後股價會回到55.5元附近時，在考慮進場購入做為長期投資的標的。