恩汎理財投資團隊

為升（2231）電裝工業股份有限公司是一家汽車零組件供應商，經營項目包含汽車引擎點火開關及門鎖、方向燈開關、頭燈切換開關、檔位開關、汽車胎壓感測器、感應器、汽車窗戶控制開關等零件製造加工買賣，並以汽車零件售後維修市場為主，AM及OES(原廠認證附件)領域營收比為9：1。主要銷售市場為美國地區，客戶以美國AM市場知名製造及通路商為主（Standard Motor Products與Wells Standard Motor Products），經營銷售的產品多屬於此2公司委託生產之產品，品質深受肯定，在長期合作下確保訂單的穩定。

然車用開關類及感應器產品，屬不可預期於固定期間內就需汰換之零組件，故難以大量生產供應，往往需要配合客戶的需求，依據不同年份之各種車種生產其所需的零件規格，彈性提供單品少量但多樣多系列的產品服務，其中SMP佔公司營收比重約45%左右，為第1大客戶。

TPMS業務方面，自美國於2007年將TPMS（胎壓偵測系統）列為100%標準配備後，歐盟也將在2014年採取相同措施，估計亞洲各國如韓國、日本、中國及印度等，也將分別於2015年、2017年、2018年、2019年將胎壓偵測器列為標準配備，預估亞洲每年將有1.6~2.2億台需求產生，後續市場可期！

大陸市場是近年來車市發展最快速的國家之一，同樣的，也擁有相當大的汽車零件發展潛在動能，惟國內廠商在大陸市場的銷售模式仍以作為歐美日車廠的配合廠商或被動式接受採購等方式為主，使得在當地車廠與汽車零件市場通路的佈局相對不足。積極欲掌握此潛在市場的為升，正展開優質平價計畫，將適合發展的產品項目投入實際設計及規劃製造等活動，以自動化生產、採用磁性與金屬替代料取代原有高價原材料以及使用再生塑料原料的方式，針對產品的成本控制、製造流程的簡化進行研究，以期製造出符合當地市場規格且具有市場競爭力之產品。未來該計畫完成後，預計可以開發出6項產品並立即投入量產，可望將有助於搶佔大陸市場這塊大餅。另外在電動車市場的布局方面，為升亦積極跨入磷酸鋰底電池模組領域，近期將可完成相關產品的開發，預估效益將在今（2012）年浮現，將是近期可成為未來的成長動能之一。

為升去年因認列一次性金融資產評價損失5,435萬元，使得稅後EPS降至2.91元；毛利率亦因外購產品增加造成毛利率跌破3成，惟未來在擴產效應的貢獻下，產品自製率有效提升，預估毛利率可望回升至歷史平均水準。團隊預估今年全年稅後EPS約為3.5元，但由於該公司流通性較差，建議長期投資人在44元以下價位為較佳布局點，並觀察TPMS各國法令是否陸續實施。今（3）日股價有突破小平台整理趨勢，若欲搶短的投資人，操作上將需更敏銳。