恩汎理財投資團隊

瑞傳(6105)為工業電腦的技術創新領導者，同時也是英特爾智能型系統聯盟之頂級會員，營運專注於寬頻通訊網路應用領域(佔營收比重27%)，產品衍生之應用範圍包括網際網路安控系統如防火牆、入侵偵測（IDS）及入侵防禦（IPS）、虛擬私人網域（VPN）暨電信機房系統、半導體測試設備、交通管理系統、環境監控系統、軍事設備、醫療設備等相關應用用途之硬體平台之供應等，提供硬體規劃設計，包括Firewall、VPN、VoIP，最大客戶為美國Fortinet，其他還包括產業系統專案及傳統工業電腦。

產品主要以自有品牌「Portwell」行銷全球，其中網通工業電腦集中於北美市場，專案部分（主要產品包含POS、卡拉OK、Casino、醫療等產品）客戶則遍及全球各地，包括歐洲、北美、亞洲及澳洲等，最大客戶為全球POS大廠NCR與希臘博奕機大廠。

過去幾年鴻海看好工業電腦產業成長性高、利潤佳的優點下，於2007年投資瑞傳持股的樺瀚公司，成為間接合作夥伴，從樺瀚取得瑞傳版卡訂單，由鴻海代工。之後營運成長動能來自車用電子、安全監控、博奕機及醫療應用的佈局，提高各應用領域在子系統及整機的出貨比重，及與鴻海策略合作跨入量大標準板之成效。與鴻海的合作，也使得兩公司合併的傳言不斷，相關資訊可持續追蹤，惟團隊預估，若是合併的價格不逾45元以上，則相關傳聞可信度不高，可供參考。

金融海嘯後，受到歐債及全球景氣狀況影響，獲利稍有衰退，近年在客戶布局及產品結構的改善下，營運逐漸恢復成長。去（2011）年營收以產業系統產品及產業電腦產品為主（佔整體營收87%），今年訂單穩，加上雲端產品的貢獻下，毛利率高達35.47%，較去年同期增加17.7%，第1季稅後EPS達1.1元，加上第2季營收達7.57億元，較去年同期增加32%，若是毛利率持穩下，稅後EPS約1.18~1.4元。有鑑於未來雲端設備需求的爆發，看好其未來發展潛力且配息穩定、可扣抵稅率亦高，日前剛除息完，近日也已完成填息，瑞傳目前內在價值為32.43元，建議可於30元以下伺機布局。