恩汎理財投資團隊

中鋼今(2012)年本(10)月19日開出的12月內銷盤價，一般鋼板、冷軋、電鍍鋅及電磁鋼片維持平盤，調降的鋼品項目中，棒線出現補跌，每公噸大跌1,300元，熱軋每公噸調降800元，熱浸鍍鋅鋼捲每公噸調降186元，部分鋼板每公噸調降80元，12月內銷盤價平均每公噸調降673元，跌幅達到3.31%。

從全球總經來看，歐債危機舒緩，但經濟仍因各國力行撙節減赤造成需求衰退；美國經濟成長動能不足，但因祭出QE3救市，整體經濟數據好轉。惟全球經濟仍面臨不確定性風險，受經濟成長走緩、需求低迷、供給過剩等因素影響，第4季全球鋼市面臨旺季不旺，大部分鋼廠仍多將面臨虧損。

原本預期大陸十一長假後，鋼價有望小幅回升，但隨著武鋼、寶鋼相繼開出高盤與平盤，且大陸鋼廠立即開始增產，加上日、韓仍陷供給過剩情勢，供過於求的情況不變，市場上需求又不強勁，今年要看到鋼價大幅度反彈的機會不大。中鋼下半年盤價全跌，也讓全年的獲利遭到壓縮，恐難達到百億元，也是近10多年來獲利新低，但近期調節台積電持股的受益入帳(處分利益達2.8億元)，今年稅後EPS仍有機會落在0.5元左右；惟處分後，未來業外股息收入也將受到影響。

雖如此，在中鋼逐漸轉向高品級產品生產及努力提高原料自給率比重的經營策略下，鈦合金線材打入蘋果iphone5供應鏈、切入小型馬達的電磁矽鋼片市場、以及與中研院合作「TEMM熱電材料與模組技術」應用在中鋼300°C以下低溫廢熱回收成果，都可看出產品結構及原料成本轉變的決心。

雖受到內外不利因素夾擊的影響，致使今年獲利不佳，但鋼鐵為獨特且必要的產業，積極轉型向高毛利的產品發展及提高原料自給率的經營策略，預估2015年將有機會看到中鋼獲利回復成長，看好中鋼的未來性、高支本支出及必要產業的特性，團隊仍然列為核心持股的標的之一，可於25元持續布局。