恩汎理財投資團隊

今(2012)年對宏達電來說，可說是力圖振作的一年，自被Apple及Samsung夾殺隕落後，目前正積極尋找出可以突圍的方式，從周執行長力求改革的信心喊話中，可以看到宏達電的確陷入了前所未有的競爭劣勢中。

在智慧型手機因Apple iPhone系列被市場接受並驚豔時，宏達電受惠此成長初階段的熱潮，使得當時的營運非常風光，也讓各投資機構紛紛上調其投資評等。可惜的是，在這樣的階段裡，宏達電始終無法推出具代表性、可直印於消費者腦海中的智慧型手機，打擊錯了對手，結果不但在高階手機中輸給了Apple、Samsung，中低階也難以抵抗同陣營的廝殺。

在美國市場市佔率逐漸下滑的情況下，上半年開始擴大在大陸的中價與入門等級Desire（新渴望系列）改款機種，原本只在日本市場販售的HTC J也在國內上市，從其定價模式及營運策略，不難看出宏達電已將目光轉至中階與新興市場，試圖在新的戰場上，搶佔一席之地。在Android系統陣營中，除Samsung外，其他各家廠牌機種在市場上的銷售成長狀況幾近停滯；至於打算以微軟為作業系統推出新產品的策略，在Nokia以高、中、低全產品線方向發展的情況下，似乎僅能跟從這樣的模式，在選擇有限下，如何設計出屬於自身的代表機種，實在是個考驗宏達電能耐的功課。

也許近期在大陸銷售屢創佳績，可望對其他區域成長動能減緩的情況有所助益，但若是遲遲無法在產品上做出與Samsung、Apple的區隔性，要將「價格」競爭的影響降至最低的可能性似乎微乎其微，長久下來，其毛利及獲利能力將備受考驗，從其今年毛利衰落30%以下，及獲利大減6成，第3季下來更大幅衰退近7成可知。第3季雖以控制費用、匯兌利益及稅率降低，使得稅後EPS維持在4元以上，但以「品牌」自居的企業若僅是靠此手段來維持獲利，那可是非常危險的。

第4季有多款新機（hTC One X+、One S特別版、hTC 8X、8S）上市，加上明年首季也將推出旗艦機種（Nexus 5），對其第4季及明年第1季的營運應可有所助益，但在大陸市場比重拉升下，毛利勢必下滑，整體獲利約在180億元左右，稅後EPS約為22元。惟全球景氣狀況未明，加上目前尚未見到真正令人足以認為可成為代表性的革命性產品，後續的經營狀況仍待投資人持續追蹤。