恩汎理財投資團隊

中碳（1723）為中鋼集團旗下金雞母，以中鋼煉焦煤產生的副產品為原料，加工製成石化、煉鋁及橡膠等各種相關產品。主要獲利產品為軟瀝青，主要供應給煉鋁產業，惟近來受到中國鋁廠產能大增，使得全球鋁供應過剩，直接衝擊到中碳大客戶澳洲煉鋁廠Koppers的獲利。

另一主力產品苯，由於有母公司中鋼的穩定供料，成本相對穩定，較不受國際原油價格波動影響，但大陸苯供給量不斷增加，過去3年平均年成長18%，加上大陸鋼廠高爐重新點火，勢必將帶動苯產量再提高，在需求疲軟的影響下，未來苯事業的優勢恐不如以往。

原本期待甚高的鋰電池負極材料介相瀝青粉末業務，希望搭上電動車的熱潮帶動整體營運的提升，但在近2年電動車相繼發生火燒車的意外，加上大陸下調對電動車補助的影響下，導致電動車相關產品出貨不如預期，加上全球景氣影響，電動車的價格仍不親民，也影響到相關產業的發展。為求此業務有所突破，目前轉向將鋰電池的負極材料導進3C產品應用，以求更多的應用來彌補電動車市場的不成熟。

中碳雖在煤化學產業擁有優勢，明年產能將隨中鋼（2002）擴產而增加。不過今年股價已漲多，再加上全球鋁及苯的供給有過剩現象，未來幾季股價上漲空間不大。今（2012）年第1~3季營收累計達65.2億元，較去年同期減少4.76%；稅後淨利15.43億元，較去年同期衰退12.6%，稅後EPS為6.71元，以目前10、11月營收分別為5.86億元及5.47億元觀之，全年稅後EPS恐難達9元，惟過去現金股息配息率約86%，以殖利率6%為合理買價來看，可以120元為長期投資的進場的參考價格。