恩汎理財投資團隊

宏達電2498

這幾天，筆者被朋友追著詢問有關宏達電（2498）的狀況，老實說，這檔並不在筆者的口袋名單裡，也就是它並未列入可買進的標的，但這純粹是筆者不信任該公司經營者的問題。不過既然有人問了，索性還是把它的資料跟狀況調出來研究了一番。

要談宏達電，就得從它的主要產品－智慧型手機下手，2009~2011年智慧型手機系統的市佔率及各家廠商的手機市佔率如下表：

市調機構Gartner預測Android作業系統在2011年全球智慧型手機市場的市場佔有率可達38.5%，iOS（Apple）作業系統則達19.4%，成為智慧型手機前兩名的作業系統。而進入2012年之後，Gartner認為Android作業系統於智慧型手機市場的佔有率將隨著低階機種的推出，並透過新興市場以及成熟區域的中低手機市場滲透，市佔率將迅速上升至49.2%。而Apple若不改變一年推出一款iPhone手機的策略，單純只走高價路線行銷策略的話，其市場佔有率將下跌至18.9%。

此論點的提出係因Apple向來將獲利放在第一位，而非出貨量。在這樣的定價策略下，初期會得利於歐、美、日本等成熟已開發國家市場的需求，可是缺點也將在成熟市場的市佔率達到高峰後顯露，在新興市場難以拓展提高佔有率下，即使iPhone出貨量仍可不斷成長，但市佔率則會略微下滑。

另Gartner還提出在2014年前，Apple仍能維持智慧型手機第二的地位，但在微軟Windows Phone作業系統不斷改變策略，加上Nokia的幫助，2015年將會追過Apple，成為僅次於Android的第二大作業系統。到此，是市調機構的「預估」，這不是我們今天討論的重點！

宏達電屬於Android系統下的廠商「之一」，市場常把宏達電與Apple湊在一起當冤家，但從上表可見Android系統在整體智慧型手機市場的市佔率排名第一，主要被搶食的市場為Symbain及Rsearch In Motion，並非Apple的iOS，可見Apple的產品在市場上是具備相當的客戶忠誠度，故筆者認為宏達電現階段以Apple為假想敵是錯誤的策略，應先以同陣營的廠商為競爭對象，搶食市佔。

從上圖Nielsen的最新統計可知在智慧型手機Android陣營中的主要大廠係宏達電（HTC）、Samsung和Motorola，但想要搶食iOS（Apple）的市佔（28.3%）仍有困難，且在Android陣營互相較勁下（各廠皆為機海戰術），單一廠商是彼此競爭的關係，宏達電如何擺脫Android陣營的互相掠食，從同中求不同，獲得市場的忠誠，先搶奪Samsung的10.1%及Motorola的10.4%市佔將遠比「跟Apple競爭」來的重要！（畢竟各搶一半，已可與Apple市佔相當了。）

目前Apple也推出低價手機搶食新興市場下（宏達電已表示暫不跟進），宏達電若不積極找出得以「改變消費者習慣」的經營模式，在同是Android系統下，可能在還沒打敗Apple前，就先被同陣營的給KO了！

已經持有宏達電的投資朋友也別太擔心，在經營者尚未把宏達電的賺錢部門切割前，應不至於放棄創新機會（也就是在宏達電未有切割部門上市的消息前，都可續抱）。若各位投資人預估其2011年稅後EPS為35~40元間，在其配息比重約70~90%間，則每股配息約24.5~36元，在殖利率6%下，在408~600元間都可算是長期投資的好價位。

另外也別把智慧型手機看的這麼「高不可攀」，若是全球僅有智慧型手機時，那其價位也會很「新興市場」，屆時，誰能「再度」尋找出改變消費者習慣的創新，將再次主導消費性市場！