恩汎理財投資團隊

在10日早上的新聞報導中，光這則消息就聽不下3次了，連去辦公室的途中，廣播中也不時可以聽到相同的消息。

首先，全年稅後EPS3.45元，的確是個很不錯的獲利，但如果細細剖析內部所透露出的訊息，就可以知道過去爲何富邦金的表現如此的弱勢！該股2011年第1~3季的稅後EPS為3.5元，全年稅後EPS3.45元，沒錯！第4季是虧損的，也因此，過去評估它全年可以挑戰4.5元，甚至5元的分析師，他們在做什麼？沒錯！倒貨！所以各位可以把這些外資、分析師的報告納入自己的紀錄中，然後標記起來，負向指標。

再來，要探究的是第4季虧損的原因，新聞消息歸咎12月因應體委會的要求，全數提足運彩保證盈餘22億元，致使單月稅後純損16.9億元，使得全年的獲利大幅低於法人預估。

最後，如果扣除受惠於富邦媒體科技（momo台）77億元以及94億元現金股利挹注的話，本業實質獲利約139億元，稅後EPS為1.54元。若只刪除富邦媒體科技（momo台）77億元，稅後EPS約為2.59元。而今年第1季在景氣需求不明顯下，也許亞洲的農曆年會帶動些許的買氣及庫存回補，但整體獲利是否能維持2011年的狀況，值得觀察！而2011年的企業整體獲利基本上較2010年衰退，雖富邦人壽已進行資產配置調整，增持現金減持臺股，但現金股利的挹注是否能維持在94億元左右，也值得觀察。而金控旗下的運彩科技公司，虧損持續擴大，未來是否能將營運改善，也將牽動今年富邦金的獲利表現！

國泰金在2011年的表現雖然差強人意，惟其上海分行在集團深耕下，存、放款金額成長快速，也因其策略不以單純倚賴利差來獲利，而是積極擴大業務量來增加收益的廣度，使得2011年稅後純益達288萬美元，表現居各本國銀行之冠。且今年在此處打底已久，集團資產規模可觀，董監及大股東持有的意願及信心也強，反而有可能在今年有所表現。

註：EPS的預估方式可參見文章「從本益比、現金股息殖利率擇優佈局」