恩汎理財投資團隊

三芳（1307）原為塑膠加工廠，後轉型為生產PU合成皮，目前已成為全球人工皮革產量最大的企業，為求營運穩定，與寶成集團結盟，成為寶成集團之一。主要產品為PU合成皮與原料半成品，目前佔營收比重約為4：6。產品廣泛應用於鞋材、皮包、衣料、傢俱、運動器材等，為世界運動鞋各品牌重要的供應廠商，主要客戶有Nike、New balance、Puma、Adidas與Timberland。

近年在新事業的經營上有成，透過轉投資設立福控精密，以製造PU合成皮技術跨足晶圓與TFT面板的研磨墊（CMP）市場，成功打進半導體耗材產業。主攻矽晶圓、藍寶石基板、砷化鎵與玻璃之研磨。因產品毛率較高，有助於整體營運毛利率的提升，在現今半導體產業營運發展持續成長下，此產品的銷售狀況，將有助於成為該企業獲利能力成長的動力來源之一。

另在汽車皮椅材料上，積極跨入環保材料研發，超細纖維PU合成皮目前已打進裕隆Luxgen、Nissan、三菱、福特等車款供應鏈，雖目前佔營收比重不高（約2%）；但目前該產品在全球的供應商僅以Benz與三芳為主，技術上有進入障礙，加上目前已通過日本的認證，預期未來將可打進更多日系車款的供應鏈。

看好大陸汽車市場的發展，且在其跳躍式經濟成長的策略下，將極積推動環保概念的相關政策規定，將有助於其超細纖維PU合成皮打進相關汽車供應鏈，並成為主要的供應商，預期在大陸車市持續向上的趨勢下，有助於其營運獲利能力的穩定與成長。

該企業屬傳統產業，每年獲利穩定，且預期超纖PU合成皮及研磨墊可望為未來營運獲利的成長動能來源。今（2013）年1~9月合併營收78.4億元，年減0.83%，預估1~3季的獲利狀況應較去年持平或略升，在股本膨脹下，預估今年全年稅後EPS仍約為2元，以目前價格接近合理買價，建議有興趣的朋友可以考慮分批進場佈局。