恩汎理財投資團隊

信錦（1582）企業股份有限公司以鋼模及塑膠模加工製造起家，透過併購跨足顯示器及液晶電視樞紐業務，產品主要應用在LCD Monitor、TV、AIO PC、底座家電、事務機器、汽車零組件等，主要客戶為Dell、HP、聯想集團、冠捷、緯創、船井電機、Sony、Toshiba等世界知名企業，目前已成為全球最大顯示器樞紐製造商。近年看好大陸醫療器材市場，積極開發具無線資料傳輸之電子血壓計、電動行動輔助器材及自動體外電擊器（AED）等相關產品，期透過與通路商的合作，打進醫療器材市場。

去（2013）年受惠歐美市場的逐步復甦，主要客戶訂單的明顯回升下，使得全年合併營收達90.53億元，年成長7.6%；惟在產品毛利率下降，及行銷費用的增加下，前3季稅後淨利為5.03億元，反較2012年衰退13.57%。第4季營運在客戶庫存調整及顯示器進入淡季的影響下，雖整體營收仍呈現成長，但成長幅度未如市場預期，在毛利率仍呈下滑的情況下，預估全年稅後淨利約6.5億元左右，稅後EPS約為4.4~4.5元。

展望今年營運，新切入的醫療器材市場，受到產品認證時間的影響，短期內應無法符合期待。回歸本業，在PC產品動能持續疲弱下，此類產品的未來性，短期內的期待性不佳；因此，TV市場仍是整體營運的觀察重心，除了具進入門檻的高階、可活動性TV機種，在市場上具相當的競爭優勢外；在去年積極行銷的策略下，雖然使得營業費用增加，但也成功將相關產品的市佔率有所推升。加上TV的日系客戶改變營運策略，將零組件的採購權收回，為求零組件採購的穩定度，此舉將有利於其在客戶相關零組件的地位，未來出貨量的增加可期；至於主力客戶之ㄧ（冠捷）與荷蘭Philips合資的TV公司，則將視合作模式磨合情況，預期下半年後段才有望貢獻營運及獲利。

對於整體的TV市場，團隊持保留的態度，畢竟除了換機潮外，實在難以想像市場的成長性能有多樂觀（不過TV的耐用度似乎有隨著科技的進步而降低，這倒值得觀察）。今年第1季在日系客戶新產品的推出下，應可為營運淡季帶來些許的營運動能。整體來看，該公司整體營運、獲利能力尚屬穩定，配息率約8成，對此標的有興趣的投資人，建議在本益比8~15倍及殖利率9%~5%區間操作。