恩汎理財投資團隊

中碳(1723)為國內唯一煤化學品專業製造商，以中鋼煉焦煤產生的副產品為原料，加工製成石化、煉鋁及橡膠等各種相關產品，主要營收來源分為四大部分，分別為煤焦油系列產品、輕油系列產品、焦炭系列產品及其它。產品競爭方面，除輕油產品的苯與甲苯產品有競爭外，其他產品如軟瀝青、萘、雜酚油與介相瀝青取代性小，為營運利基。

去(2012)年營運受到全球鋼市急凍，鋼鐵廠減產影響，在原物料的取得上較為辛苦，加上原本看好的電動車發展未如預期，使得積極跨入的鋰電池負極材料介相瀝青粉末出貨噸數遠低於每月產能，無法帶動營收的成長，去年全年營收為82.57億元，較2011年衰退7.39%，幸中龍二號爐預計於今年第1季開爐，雖遇到中鋼同步歲修，但煤焦油與輕油供應量將仍可望增加，使得煤焦油產能可再提升25%。

展望今年，在大陸政權交替穩定後，各項基礎建設政策相繼推出，將可成為石化業景氣復甦期的開始，預期將有利於軟瀝青、精萘與焦碳等與民生相關產品需求的回升。加上今、明年大陸、韓國、新加坡及泰國等地均陸續有新增酚產能的開出，此舉將有利苯的需求增加；而在苯的供給方面，因受到亞洲區苯生產廠商轉銷美國套利與大陸庫存水位偏低的影響，短期價格將可有所支撐，甚至仍有可能走高，也將帶動廠商的獲利。

去年全年營收82.57億元，近期公布自結營業利益為20.8億元，稅前盈餘22.86 億元，稅前EPS為9.65元，稅後EPS約為8元，以配息率85%計算，目前現金殖利率約5%左右，對長期投資資金仍具吸引力。今年在原料及市場需求均可望增加下，營運及獲利應會較去年更佳，建議可於農曆年前，國人資金需求較高時，觀察是否有機會拉回並觸及120元以下價格。