恩汎理財投資團隊

隨著時序進入春夏季，飲料包材產業也將逐步進入產業旺季，預估營運將逐月成長，國內瓶蓋大廠宏全（9939）的營運狀況也將更為明朗，去年在受到統一實赴大陸設立飲料包材廠及主要客戶百事可樂與康師傅結盟的影響，外界多預估會影響宏全的飲料及礦泉水包材接單，但受惠一貫化生產的特殊經營方式與經驗，看來已成為其經營特色與形成產業門檻。

在市場發展方面，東南亞及大陸市場將仍是近年來的重點發展地區，東南亞因PET包材普及率不高；大陸則因人均消費量仍較臨近市場為低，因此2市場的PET包材市場仍處成長階段。而東南亞的發展狀況可以參閱團隊在去年10月公佈的研究整理資料「看好東南亞市場的長線發展，可分批進場佈局」一文，在此不再重述。

今（2013）年在新訂單的接獲方面倒是大有嶄獲，除接獲康師傅的調廠訂單外，還新接獲了統一的訂單，分別在統一鄭州廠及湖北武穴廠設立In-House廠，雖然前3大客戶之ㄧ百事可樂的訂單流失約4~5%，但其他的訂單仍持續，加上東南亞市場的擴展及新訂單的成長，預期對整體營運的影響不致於太大。另去年宏全已對宏全中國增加持股比例（目前累計持有宏全中國逾75%股權），在大陸市場持續的成長下，預期可望增加對大陸營運獲利的認列，增加母企業整體的獲利能力。

在近2年訂單變動不大下，原客戶合作關係緊密及良好，新客戶的訂單又有所突破下，只要維持其規模及品質的優勢，其產業發展仍將呈現成長的趨勢。宏全加上大股東有壽險、公股企業及退休基金的進駐，財務結構尚稱健全，加上近3年的稅後EPS均超過5元，在財務結構尚稱健全及產業發展區域呈現成長的趨勢下，可列入長期投資的存股標的。但在配息率不高（僅6成）的影響下，團隊認為，想要切入的長期投資者，仍建議將投入成本壓在6字頭，甚至以下較佳，近期股價已有偏高的跡象，等待資金退潮後進駐較佳。