恩汎理財投資團隊

旭軟（3390）為國內第4大軟板廠，主要客戶為彩晶、勝華、華映、凌巨及介面等中小型面板廠和觸控面板廠，受惠於低價智慧型手機及平板電腦的熱銷下，今（2013）年第1季淡季表現不淡，合併營收達3.27億元，較去年同期增加47.51%，加上臺幣貶值的匯兌收益及成本大跌毛利提升的有利因素，稅後淨利達9,000萬元，稅後EPS為1.47元，在淡季中的表現不俗。

去年順利取得華碩等筆電廠的認證，雖然筆電市場呈現衰退的跡象，但由於品牌廠對於品質的要求較高，使得採購的價格也較好，有助於獲利的提升，但畢竟筆電市場的需求令人擔憂；惟幸運的是，去年第4季透過台系處控面板廠的訂單，間接取得了大陸中低階智慧型手機今年度的訂單，在中低價智慧型手機呈現成長的趨勢下，反使得整體營運的穩定度大幅提升。

展望今年營運，在全球中低階智慧型手機可望呈現持續成長的趨勢，及智慧型手機有偏向大尺寸的產品下，有助於產能利用率的提升，增加獲利；第1季的營運雖令人驚艷，但進入第2季，仍屬於電子的傳統淡季，雖有不少的新品即將上市，但在4G產品與2.75、3G的新舊交替下，加上全球景氣狀況起伏不定及這兩季日圓大貶的情況，使得國內軟板廠在報價上處於弱勢，目前已有日商重新取得訂單的消息，因此投資人仍需持續追蹤其營收及毛利率的變化，以免遇到淡季不淡、旺季也不旺的情況，反應不及。

去年合併營收達12.42億元，年成長1.3%，在毛利率的成長下，稅後淨利2.86億元，年成長24.89%，近期股東會已通過配發4元的現金股息，以目前46~48元左右整理的情況，現金殖利率達8%以上，值得投資人留意。現階段的營運狀況偏向正面，除需留意旺季營運狀況外，上半年原料價格處於低檔，在資金習慣流向相對便宜的偏好下，也需留意成本價格提升的影響，因團隊仍無法找到與其價格關連度較高的指標，操作上建議對此標的有興趣的投資人以自身的習慣給予價值評價，並留意後續營運變化。