恩汎理財投資團隊

福興（9924）為全球第一大門鎖製造商（擁有超過500項的專利），為中高階製鎖OEM大廠，主要產品為各式高級門鎖、關門器、電子鎖、高級自行車之油壓煞車器等，以美國及東南亞市場為主要銷售地區，主要客戶為美國Schlage、瑞士Assa Abloy、HomeDepot及Walmart等。

製鎖產業雖屬於傳統產業，但對於高階新品仍需不斷的研發精進，故除原本的中高階產品外，亦積極研發技術難度及品質要求相對更高的關門器及天地鉸鏈產品；另外，具有便利、智能及科技美感之電子鎖也逐漸受到市場青睞，除一般按鍵式的電子鎖外，為加強使用便利性，推出搭配遙控功能或RFID的電子門鎖；未來亦可將門鎖與各式建築風格相結合，打進不同設計風格的產品，提高產品利基，以避免落入低價產品價格競爭的陷阱。

而市場的競爭方面，因各廠商具備品牌及通路優勢，因此在全球市場呈現大者恆大之局面。福興的主要客戶（Schlage、AssaAbloy），在當地及全球都具備高市佔率且營運穩定，加上長久時間的配合及策略聯盟的經營策略，使得其供應地位相對穩固。

受惠美國房地產市場的復甦，北美建築市場熱絡，市場對家居用品水龍頭與門鎖的需求逐漸回復成長。今（2013）年第1季雖受到嘉定廠拆遷（未來可獲補償款），產能移轉的影響，毛利率及營業利益率大幅下滑，使得第1季營收雖較去年同期成長16.81%，但稅後淨利仍較同期衰退8.57%。然此應屬短期現象，在基本金屬價格仍處歷史低檔、上半年合併營收較去年同期成長17.92%及非常態性獲利影響因素的解除下，上半年整體稅後淨利約落在1.6億元左右，上半年稅後EPS約0.85元。另看好原本屬於低階產品市場的大陸市場，近期有逐漸朝向中高階門用五金產品的跡象，亦積極展開中高階產品的佈局，以期藉此機會搶佔大陸龐大的內需市場，拉升高毛利率的產品銷售比重，提升獲利能力。

因產業屬性的關係，製鎖產業與成屋銷售具高度的連結，金融海嘯期間，受到美國成屋銷售快速下滑與停滯的影響，整體獲利能力備受挑戰，然即使在金融海嘯期間，整體營運仍然呈現獲利的狀態，並在隔年恢復原本的獲利能力，經營者在產業的經營上，著實值得肯定。也因受到成屋銷售的影響，房地產景氣的好壞對其營運影響甚鉅，目前在美國景氣逐換復甦下，產業處於景氣循環向上的趨勢，預估未來2年整體營運動能仍然強勁，加上可能收到的拆遷補償，未來的營運應可期待。考量其歷史股價區間及現金殖利率，有興趣的投資人可考慮在30元以下佈局，並以成本25元以下為長期持有成本。