恩汎理財投資團隊

巨路國際（6192）為國內少數以程控業務為主的上市櫃公司，主要事業群分為程控事業及電子通信事業2大類，產品主要分為程控類、電子類及機電類等，國內並無其他生產完全相同產品的業者。受惠於電子通信事業與程控事業產品、營收淡旺季的不同，在2大事業群彼此良好的搭配下，加上產品應用範圍廣泛，營運狀況波動不大，每年營運、獲利、配息的表現都相當穩定。

由於大陸在經濟持續發展下，在電力、石油及基礎能源方面的需求將會不斷的增加，看好大陸市場對於程控設備的需求展，積極強化與Emerson、GE等大廠策略聯盟的關係，並增設當地營運據點、藉程控儀器維修及校準延伸服務範圍。目前大陸地區營收貢獻已佔整體合併營收逾5成（亦屬中概股），加上程控業務多屬企業長期計畫，較無電子產品容易受到景氣的影響，對整體營運表現具防禦性，加上主要客戶多為國營企業，在訂單及帳款的安全度表現上相對穩定。

今（2013）年前3季受到低毛利率電子類產品業績持續下滑影響，合併營收僅為43.96億元，雖營收呈現衰退12.9%；但受惠高毛率程控比重上升，從上半年毛利率年增21.74%、稅後淨利僅小幅衰退2.88%的表現來看，在程控仍佔整體合併營收7成下，前3季稅後淨利可望再將衰退幅度縮小（甚至轉為正成長），並於第4季入帳旺季轉為正成長，今年全年稅後淨利可望持平或微升。

在大陸政權移轉結束後，公共工程逐漸恢復成長，目前已在核電廠、太陽能、媒化工、生技、頁岩氣等相關產業取得不少訂單；國內部份則以半導體產業成長性最強，預估今年程控方面的訂單可望逾45億元。預期在這全球景氣逐漸復甦下，電子通路事業明年可望恢復成長，在程控比重拉升毛利率及電子通路事業恢復成長下，明年在兩大事業群的貢獻下，營運、獲利表現將可維持成長的趨勢。