恩汎理財投資團隊

惠光（6508）股份有限公司為國內第2大農藥廠商，主要產品分為兩大區塊－植物保護劑（農藥）及地工合成材料研發、生產及銷售（營收比重約5：5），主要以自有品牌（惠光、HKC、HUITEX）行銷兩岸及海外市場。

雖然不使用化學藥劑對於地球的環保是正面的，但一旦不使用，則每年全球糧食將會收到蟲害而減少，進而加速糧食的不足；加上全球人口持續增加、生質能源的發展等活動，都使得作物種植的效率需不斷提升。因此，在經濟效益的考量下，目前仍然無法全面停用植物保護劑，為此產業的利基點。

在植物保護劑的佈局上，目前擁有約200多張藥證，主要產品為毒絲本，國內銷量穩定成長；在海外的佈局上則以大陸及東南亞、南美為主；地工材料部分，廣泛運用在垃圾掩埋場、高爾夫、水產養殖跟運河等，用於防止水資源或土壤遭到外來物的污染，近年積極開發隧道、溝渠道及下水道專用膜等新產品，國內為唯一供應商，外銷則以亞太地區為主。

整體營運方面，植物保護劑的銷售以大陸及國內為主，雖然國內市場已飽和，但大陸及東南亞市場的成長力道仍在，加上南半球市場巴西市場的佈局，在植物保護劑的淡旺季可望逐漸消除；地工膜部分，身為亞洲第3大地工膜廠商，在國際景氣復甦及大陸環保法規趨嚴下，需求恢復成長，加上大陸關稅降至零關稅，產品具競爭力，目前產能滿載，但由於其需求變化較大，目前暫沒有擴廠的計畫。整體來說，其營運、獲利能力都算是相當穩定的企業，且產品不為單一佈局，為農業必需品及與環境保護相關，因此列為團隊長期投資的口袋名單。

 

 

上半年在植物保護劑旺季，大陸及巴西的需求強勁，加上地工膜越南標案出貨的影響，1~6月合併營收達15.59億元，年成長19.02%，在產品組合較佳下，上半年的稅後淨利可望逾1.4億元，年增41.41%，稅後EPS可望逾1.8元。展望下半年營運，即將進入植物保護劑的銷售淡季，預估整體營運的成長動能將會趨緩，但在地工膜進入相對旺季下，整體營運應不致呈現衰退；惟在毛利率高的植物保護劑出貨下降、毛利率低的地工膜出貨上升下，將使得毛利率下降，但全年的獲利能力應仍可維持在成長的趨勢。

日前股東會已通過盈餘盈餘分派案，預定配發1.4元現金及0.2元股票，現金殖利率約3.67%，參與除權息後的成本下降比率約5.51%。依恩汎－獲利領息價值股計算，預估今年整體營運、獲利將呈現成長的趨勢，則目前價格處在買賣均價的1/2以下，有興趣的投資朋友倒是可以觀察下半年的營運狀況，伺機進場布局。

資料來源：CMoney 理財寶‧恩汎－獲利領息價值股