恩汎理財投資團隊

久元（6261）電子為國內專業半導體切割、IC測試代工、LED挑檢及設備銷售廠商，其主要客戶、營運內容可參閱團隊「營運、獲利逐漸趨穩，續觀察基本獲利能力」一文。

從今（2014）年營運狀況來看，在自製機台銷售量增加以及大陸封測業務的改善下，毛利率有回升的趨勢（前3季整體毛利率為30.39%，年增7.31%），使得今年前3季合併營收31.02億元，年成長僅10.69%，但整體稅後淨利再扣除業外收益後約為4.82億元，年成長17.56%，整體獲利已接近去年全年的獲利表現，預估全年獲利較去年成長，帶動整體企業價值的提升。

 

資料來源：CMoney 理財寶‧恩汎－獲利領息價值股

展望第4季營運，雖LED產業進入調整時期，加上最大客戶晶電遭遇客戶取消訂單，稼動率銳減，將對其第4季LED切割挑揀業務的營運，產生不利影響；而後續大陸LED廠擴廠帶來的下單效應，仍有待觀察。但團隊認為其LED切割挑揀業務，在規模已大下，加上其每年議價、毛利下滑的壓力頗重，要以其為營收成長、毛利率的維持動能來源，空間有限，適時的調整營運比重及產品結構，反對毛利率的提升有正面的助益。加上今年11月決議購併子公威控自動化一案，將有利其在自有機台（主要以AOI檢測、IC測試為主，佔整體營收12.86%）業務上的拓展，更讓人對明年毛利率維持、成長的表現，產生期待。

整體營運雖已在第3季見高，但目前以10月營收3.41億元，較去年同期成長16.09%來看，第4季整體營運仍較去年同期成長，全年稅後淨利有機會達6.9億元。以整體經營周期來看，每年多從第2季中營運逐月走高至第3季中，以第3季為整體營運旺季，而第4季通常走緩，並於隔年第1季落底。在未來2季營收動能偏弱下，有興趣的投資朋友可留意其市場操作區間，並持續追蹤LED市況，俟機佈局，並於操作區間內（低本益比至低殖利率）區間操作，獲利留做領息用。