恩汎理財投資團隊

為國內最大的鋼結構公司中鋼構（2013），主要營運項目為鋼結構和鋼品貿易，上游廠為中鋼及中龍。鋼結構的用途為廠房、高樓建築與橋梁等，以內銷為主；鋼品貿易則分內銷及外銷，各佔約50%。去（2012）年受惠公共工程入帳高峰影響，出貨量大增至18萬噸左右，帶動營收及獲利成長。

今年目前已確定的接單量約為15萬噸，其中的31%將可在今年入帳，整體營運仍需要持續衝刺接單量才能維持過去2年的營運榮景，目前正積極爭取各項公共工程、私人廠房建置及國外鋼構的訂單。去年歷經各鋼鐵廠減產消化庫存，目前鐵礦砂的價格也由回升的走勢，但在全球市場的需求仍未大幅顯現，勢必將面臨價格競爭的壓力，仍需觀察今年的接單狀況才能判斷其營運情形；若第2季需求上升，則有利於接單價格的回升。

在大陸的布局方面，中鋼構明顯保守，為避免收款的困難，承接的業務多以台商廠辦為主，因此，對其營收及獲利的貢獻較不明顯。2012年全年營收為150.24億元，年增9.83%，受到毛利下滑影響，預估全年稅後EPS約為2.7元，衰退約5.9%，以配息率7成計，現金殖利率約6%。

考量營運已過入帳高峰及市場需求狀況不明，建議保守看待，可觀察第1季營運及獲利狀況再伺機進場布局為宜。以過去歷史股價區間觀察，25元以下為較佳長期持有價格。