恩汎理財投資團隊

胡連(6279)主要生產汽車端子、塑膠盒及模具等產品，為國內第一大車用連接器製造商。主要產品為汽車端子（70%）及機車端子（30%）；客戶多以OEM車廠為主，訂單穩定度高，在國內一直是裕隆汽車、中華汽車、福特汽車的主要供應商。今（2012）年第1季銷售區域分布比重為大陸55%(多為自有品牌車廠，主要客戶為長安汽車10%、比亞迪9%、奇瑞4%、東風渝安3%、東南汽車3%、鄭州日產3%、長豐汽車2%)、東南亞33%及歐美10%。

端子是負責傳導電流與信號的神經系統，可說是電子、資訊、通訊、消費性電子及運輸工具等產業不可或缺的零件，而胡連的主力產品是技術層次較高的車用端子，通常一部車會有300個到1,500個迴路，而每個迴路都要用到兩個端子，那麼每部車至少就需要600至3,000個端子，所以汽車端子在市場上的需求量相當龐大。

由於胡連進入市場時間較早，產品種類齊全，加上看準汽車進入分眾市場，車廠可提供不同等級車種給消費者；另外每種車款的迴路不同，且隨著汽車功能越來越複雜，對端子的要求也日趨精密，策略上以少量多樣的供貨結構來滿足客戶一次購足的便利，因而造就了市場進入障礙，成就了競爭優勢。

隨著產業全球化的趨勢，目前所生產的端子產品中，有92%為汽機車用端子，但近年也藉由研發更精密且安全係數更高的端子來拓展車輛以外的銷售領域，目前已在太陽能與醫療領域也衝出了市佔率，「尤其醫療這塊，目前產品比重已經佔5%，預計還有相當不錯的成長空間。」另外，受到能源安全、環境保護與原油價格上漲影響，電動車成為近年汽車成長動能，亦規劃研發電動車用之連接器。

去（2011）年中國汽車市場受到日本地震、泰國水災、補貼方案到期等外部因素影響，整體表現不如預期。在發生數次天災導致缺料和斷鏈危機後，日系車廠已積極開始將供應鏈分散出去，胡連亦趁此機會打入相關供應鏈，預估今年可開始貢獻營收。

在積極開發新客戶下，彌補了過去訂單過於集中於本土品牌的問題，預估今年合併營收可望成長11.3%，加上原料成本下滑，毛利率可回升至34.7%，全年EPS約為4.8元。胡連作風保守獲利穩健，低負債，可扣抵稅率不差，且每年配息穩定，目前價格在合理範圍，在除權息前應該還有一波漲勢，建議有興趣者可分批布局。