恩汎理財投資團隊

正崴為連接器廠，產品線包括cable assemblies、connectors、power modules，2011年的營收比重分別約為22%、16%、10%，此外，也生產遊戲機搖桿、藍牙耳機等系統產品。

2011年因受惠於蘋果推出新款iPhone 4S、北美軟體廠在2010年第4季推出遊戲機套件，刺激了遊戲機主機的需求，帶動遊戲機主機搖桿出貨增加，第2季在認列處分高強光電股票的投資利益及第3季毛利率的產品營收比重提高、低毛利率的產品比重降低下，獲利擊起直追，原可在2011年繳出亮眼成績，惟上週五公佈了去年的財務數字，雖仍交出創下近4年的新高，每股純益4.58元，較前一年度成長25％的亮麗成績。但因為受到轉投資勁永爆發美國子公司員工竄改文件，需提列約6億元呆帳損失，加上勁永虧損，使得第4季的獲利受到拖累，損失了約2億元的獲利，使得2011年的整體獲利數字低於團隊所預估的5~5.2元，著實令人失望！

雖此為單一事件，並不會讓正崴在今年的營運成長打折，但對於獲利方面，勁永反倒成了正崴的絆腳石與不確定因素。幸而在勁永積極轉型下，目前也踏出了通路事業的新頁，若是完成香港通路併購，整個集團通路事業再次進行整併，預估長期綜效將相當驚人，則整體正崴集團的通路事業群，將會是正崴股價邁向三位數增添想像。

泰銘過去股價高度與鉛價相關，營運和獲利也深受鉛價波動的影響，從去年下半年起受制於國際鉛價的走滑，營運稍有逆風，去年11月甚至出現小幅度虧損，去年全年泰銘營收為94.08億元，年增15.8%，稅前盈餘為4.7億元，年減38.5%，每股稅前盈餘則為2.3元，因此在股價上需考慮鉛價波動上的風險溢價。

泰銘主要產品為鉛碇，主要應用以下游的汽機車鉛酸電池為主，隨著台灣鉛酸電池市場已近飽和，泰銘也配合客戶前往東南亞佈局，至越南設廠。泰銘在越南的廠區，受惠於東南亞地區電池工業蓬勃發展，今年出貨量可望從去年的1.4萬噸提昇至2萬噸，獲利貢獻每股盈餘貢獻將從0.9元提昇至1.5至1.7元。觀看今年一二月營收，一月由於年假天數較少、以及LME鉛價下滑雙重因素影響，一月份稅前淨利為1690萬元，較去年同期下滑非常多，二月份稅前淨利2,881萬元，目前累計稅前淨利4,572萬元，目前累計每股稅前盈餘0.22元。

昇貿科技(3305)為焊錫材料供應商，主要產品為錫膏、錫絲、錫球、錫棒等，目前錫膏約佔營收30%，錫棒約佔35%，錫絲約佔10%，錫球約佔20%，其中錫膏主要出給NB的SMT製程，公司近年也陸續跨入太陽能電池模組的電池間的串連焊接，以及半導體Flipchip等，為僅次於日本千住、美商ALPHA的全球第三大焊錫材料供應商，其中錫膏主要出給NB的SMT製程，昇貿2010年錫膏出貨量為1100公噸、2011年出貨量則躍升到1400公噸，近年來透過良率提升、助銲劑配方改良、添購機器設備等方式增加產能，錫膏單月最大產能可發揮至200噸，去年單月出貨量高峰為140噸，目前平均出貨量約100噸，以今年度來看，產能充沛無虞。，而今年出貨量預估將較去年成長10%到15%。

為搶攻日本市場，昇貿在去年設立日本辦事處，並成立日本事業部，預計2月開始營運，公司正積極透過日本在地的通路商SIIX尋求切入日本包括松下、SONY等大型3C電子產品供應鏈，預估3月起開始出貨；而公司近年也陸續跨入太陽能電池模組的電池間的串連焊接，並開發用於半導體覆晶基板(Flip Chip)封裝用的材料，目前已獲Intel供應鏈廠商的認證，成為推升未來業績重要動能；而為配合NB廠的西進，昇貿在重慶籌設的新廠並已進入試產階段，預計將於3月開始量產出貨，同時為搭配錫條銷售，公司也在廣東惠州籌設助焊劑廠，未來將搭配錫條的銷售，將有相得益彰的銷售效果，更有助於原已逐漸縮小的錫條銷售業績的提升。

寶雅(5904)為臺灣最大的美妝生活雜貨專賣店，市佔率約40%~45%。主要銷售的商品囊括了美妝保養品（36%）、流行內衣襪（13%）、生活日用品（29%）及流行飾品文具禮（17%）共2~3萬種品項。另外，以品牌銷售來看，自有品牌產品的銷售約佔營收比重的1成。

寶雅屬於綜合商品零售的末端通路，銷售的產品以時尚美妝美材保養品及精緻個人用品為主，銷售對象為一般消費者及公司行號。其經營模式係走生活精品百貨風格，重視銷售的產品類型及講求現代舒適空間、兼顧流行性及多樣化、個性化精品的經營空間，創造屬於寶雅的經營風格，與一般量販店、超市、便利商店及藥妝店有所區隔，為零售業中開創獨立的一種分類類型。

考量成本效益及獲利能力，寶雅目前66家的商場，係以租金便宜的中南部為主戰場。在經營方向明確，具獨特風格下，受惠女性消費市場潛力龐大，低單價商品較不受景氣的影響；加上近年兩岸大舉開放觀光，陸客又以美容保養產品為消費大宗，預期未來在伴隨陸客自由行人數將逐步放寬下，未來的業績動能頗具想像空間。

豐藝（6189）為電子零組件通路商，實收資本額為18.18億元，主要業務為代理面板應用與IC零組件2大塊，面板部分以友達的次級面板及部分A級面板為主，為友達的獨家代理商，次級面板主要用在NB及MN，出貨給二線廠如精英、藍天等廠商，而A級面板主要用在TV，主要供貨給國外的廠商。另半導體零組件則以F-譜瑞(4966)、聯陽(3014)、通嘉(3588)，以及國外的ON Semi、LTC、AOS、PLX等廠商的晶片。

與一般零組件通路商比較不同的地方是，豐藝可以生產面板的自有模組，提供客製化的產品，例如：應用在醫療儀器、汽車AV系統，工業用觸控式電腦顯示器，電子相框及導航系統等，此部份產品的毛利可以高達11.57%。在面板自有模組比重方面，自2004年起的10%至今已提升達25%，對於獲利的挹注相當可觀。

而代理面板方面，由於臺灣代理面板廠較少，殺價競爭壓力相對較小，使得整體毛利率尚可維持在5%～6%之間，獲利能力也優於同業。

今日臺股下跌165.41點，跌幅2.06%，市場便針對了近期召開的財改會中所要列入討論的資本利得稅。而這就牽涉到了證券（證券交易所得稅）及土地（房地產實價課稅）的話題，而從此推斷，此為股市下跌的主因！

筆者簡單的表達個人的觀點，先把下跌的問題撇開不談，對於我們這些投資股市的散戶而言，證券交易所得稅實際的影響是什麼？首先，我們要知道「資本利得稅」是什麼？簡單來說就是「賣出的價格－買進的價格」，若此數額為正，就要課稅；若為負，則不需要課稅。

重點來了，影響的最大的是誰呢？法人？散戶？還是大股東？其實影響最大的應該是－「留下成本高的部位，賣出成本低的部位的人！」怎麼說呢，資本利得稅是以「獲利」為前提來課稅，若是一檔股票在40元及80元各買進1張，均價為60元，在股價75元時賣出1張，若以先進先出法來看，是獲利35元，則此35元要課財產交易所得稅；But！若改以賣出80元的部位呢？則損失5元，此部份就無法課徵資本利得稅，沒有獲利怎麼課稅？

正崴集團近年來強調提供整合服務方案，國際大廠只要跟正崴有業務往來，就能一次購足所有零組件，因此造就了集團旗下子公司的發展，集團旗下有電源線廠－維熹、光學鏡頭廠－光耀科（預計於今年5月上櫃）、事務機及數位相機廠－崴強及快閃記憶體廠－勁永。

正崴（2392）本身跨足了連接器、網通、消費性電子通路及體感遙控業務，連最新的英特爾新一代Ivy Bridge處理器平台，也赫然在列；維熹（3501）除因正崴的蘋果訂單受惠外，家電方面亦打入了GE、LG供應鏈，靠富爸爸也靠自己的努力，2012年營運將可期待；而光燿科（3428）主要產品為光學鏡頭、光纖接頭、鏡片與零組件等，主要切入低階手機鏡頭，透過母公司正崴的牽線，平價智慧型手機的訂單在手，另該公司是國內少數可生產光纖接頭的廠商，在國內的市佔率超過50％。

而令人值得期待的將是，無論主業為何，正崴集團均積極的進行通路管道佈局，除了正崴的Studio A，崴強（6298）、維熹都在大陸有其通路業，加上近期勁永（6145）將砸27億買港蘋果經銷商，也可看出正崴集團積極佈局通路的企圖心，未來集團的營運將更有想像力。

考量全球經濟不確定性風險仍高，加上臺幣升值的衝擊，為維持出口競爭力，中鋼4月、5月盤價除一般鋼板、棒線維持平盤外，各項鋼品價格調漲約1%左右，但從下游接單情形比預期超過5%觀之，在近期國內外經濟景氣有逐步好轉及國際鋼價上漲的激勵下，內外銷接單已有恢復成長動能的跡象，市場觀望氣氛逐漸消弭，而主要鋼品市場的流通價格也在農曆年節後陸續調漲。

獲利方面，從中鋼1、2均虧損的情況來看，3月在外銷比重擴大及高單價的特殊鋼訂單挹注下，雖有機會轉盈，但第1季要達損益兩平的機會不高。而在第1季鋼鐵景氣預期可望落底，並第2季開始轉折，使得下半年的鋼鐵市場值得期待。至於國際鋼鐵情勢，大陸自2011年第4季起到今年1~2月，鋼鐵產量逐日遞減，對全球鋼鐵量、價多少有所助益。至於生產必備的鐵礦砂和焦煤，雖第2季價格比第1季稍降，但是否就是原料價格的谷底，仍需觀察，預期2012年全年稅後EPS約1~1.2元。

料源及產業佈局方面，為確保煤鐵礦料源及價格的優勢，近2年積極往上游礦源進行投資，一方面可確保料源穩定，另一方面降低採購成本，並提高原料自給率。趁著2011年下半年煤鐵礦價格回軟情形下，於今年2月以新臺幣30.6億元取得澳洲MCG持有的MDL162煤礦10％，以目前仍有3~4個投資案的評估推測，今年將有機會將原料自給率大幅拉升至8-10%，並計劃在2015年前，將原料自給率拉高至3成。美國低率維持至2014年，也意味著市場的需求維持在現在的狀況有機會至2014年後才見曙光，在需求狀況不明朗的態勢下，積極的擴充原料自給率及朝向高品級鋼材的研發是個值得稱讚的策略。

Ultrabook大軍磨刀霍霍，蘋果積極反擊，供應鏈透露，蘋果今年訂下筆電出貨年增3成目標，因此已向零組件廠要求提高產能，以蘋果去年筆電出貨量近1,300萬台估算，今年力拚1,700萬台以上。

　由於蘋果將在5月推出改款Macbook，市場看好蘋果新iPad推出後，買氣可望進一步延伸到筆電產品，外傳新款Macbook不排除改採A5X四核心處理處，搭載第2季問世的新款作業系統（OS）「美洲獅（Mountain Lion）」，搭配iCloud的數位匯流串流，拉近蘋果迷的買氣。

　據了解，部分台系零組件廠也於上周開始交貨，零組件廠分析，其它NB品牌看好筆電輕薄趨勢，積極研發可同時對抗平板和Macbook Air的Ultrabook，但是蘋果跨入超薄筆電的時間久，產品設計成熟度高，加上品牌魅力，若與相同尺寸、規格的Ultrabook相比，Macbook Air仍然是最便宜的機種，看好今年Macbook續強下，紛紛「增產報A」，其中在鍵盤零組件部分，業者規劃今年產能提升幅度約1成左右。在此團隊也為各位朋友整理出Macbook受惠概念股供大家參考。

昨日臺灣股市大跌，新聞都圍繞在「油電雙漲」的消息，儘管政府方面還未宣布這消息，但可預期的是，今年大家又將面臨物價上漲的壓力。很多的銀行理專都會以通膨率平均5%來勸誘民眾，再把「定存的利息<通膨率」，錢將會越存越少的概念告訴民眾，讓民眾將錢從定存移轉到投資的金融商品，去賺取比通膨更高的收益。

筆者常在公司會聽到周邊的同事抱怨著，奶粉漲、生活用品漲，現在連電費、油費都要調漲，日子越來越難過囉！然後就看向筆者問：「有沒有什麼可以大漲1倍的標的，快報來分享」。筆者總會先問：「你有多少錢？」同事便聳聳肩的離開了。

這問題很難嗎？問這問題的主要目的是，要告訴對方怎樣價格的標的，但往往問完後，對方便離開了。一開始以為是因為牽涉隱私關係，之後才知道原來很多人根本不知道「自己有多少錢」！因為沒有記帳，沒有對自己的資產投入關心，所謂「你不理財，財不理你」。其實，這就是現在貧富差距的來源！

時下有不少的年輕人，常在抱怨每月賺的錢不夠花，而落入了所謂「月光族」。近期有個網友「阿嘉」向總統陳情說，三萬元的薪水要在臺北生活，真的很辛苦，希望總統可以幫忙。三萬元的薪水，要在臺北生活真的很困難嗎？相信看過中鋼定期定額投資術的朋友，如果那篇的作者看到3萬元的薪水，應該會很高興的說－這樣他離財富自由更近了！（那篇作者還在唸研究所，目前僅能領研究費，要負擔家計還要接些Case養自己，一個月約2萬左右。）

筆者在初到臺北工作時，薪水也僅有3萬元左右，當時也覺得花費不眥，似乎入不敷出，但在領悟了「理財投資」的觀念後，深刻的了解到，理財投資不做，即使是一個月5萬元的收入，還是不夠用的！

在此分享當時透過理財前後的收支差別：

關於這家公司的基本資料，相信有在長期關注恩汎理財投資團隊文章的朋友，可以在「五鼎（1733）個股介紹」這篇找到資料，這裡僅簡單介紹。

五鼎為全球血糖機大廠，2011年主要客戶Medicare佔其營收比重近50%，而在今（2012）年該客戶的需求仍持續強勁下，預估需求可成長20%~25%，成為今年五鼎的主要成長動能之ㄧ。再者，新客戶今年已經開始出貨遠距血糖儀以及測試片，預估一開始出貨的台數及試片的數量並不會太大，佔整體營收的比重並不高，不過該種血糖儀的ASP較一般機型貴數倍，所以對公司整體毛利率將是正面的影響，將來若是出貨量持續增加，毛利率將可有效提升。

最後今年將擴大對中國市場的經營，透過多個省份包含廣州等遴選的經銷商，在今年中國的出貨量將會有所上升，預計對營收的貢獻將可從1%上升到3%，平均毛利率約落在35%~40%之間。預估2012年整體的營收將可成長17%~20%，獲利成長10%，每股稅後盈餘約為6.05元，目標價為85~95元。以今日收盤79.8元計，還有6%~19%的空間，但團隊基於留點給別人賺的心情，讓它自由發揮吧！

常在電視、或是報章雜誌上，看到有許多的資訊都在揭露某些廠商的「市佔率」有多少，是全球第一名、全美第一名、或者全國第一名，但市佔率到底重不重要，當然重要！

說到智慧型手機，大家耳熟能詳的應該就是「Android」陣營跟「iOS」陣營的市佔率之爭，但市場比較的基礎往往是，一籃子的公司分別跟蘋果比較，卻常常忘了「Android」作業系統是－Google的！如果單純的去比較「Android」跟「iOS」作業系統的市佔率，就應該拿Google跟Apple比，而不是拿HTC，或者Samsung來比較。

但這樣的迷思卻也發生在企業，曾在「宏達電」的文章中曾提及HTC（宏達電）的敵人是誰？不會是Apple！Apple的興訟只為打擊Google！而HTC只不過是一個引子，只是很多企業仍搞不清楚狀況就是了。因此常會看見，HTC遭Samsung在背後捅刀，HTC卻仍然注視著Apple防衛。

繼上次2月份筆者挑出10檔現金殖利率達到8%的個股後，筆者近期又整理了10檔現金殖利率達到8%的個股供大家參考

在今年開始，Apple概念股已有波段的漲幅，因而在近期該概念股似有利多出盡的走勢，但也因為部分資金已提前出場，過去我們曾談到蘋果產品在科技業的定位，因此仍預期蘋果產品將會持續熱銷，相關概念股也會在其帶動下有所表現，因此，當概念股族群回檔整理時，我們仍然建議擇優做中長線的佈局。

Apple本次發表的新平板電腦新iPad將較iPad2具有更快的A5X四核心處理器、提升一倍解析度、傳輸速度更快的LTE 4G、電池使用時間維持十小時但容量加大七成等主要項目，雖起出沒有讓人驚艷的感覺，但如果競爭廠商因此而鬆懈，也許才是落入蘋果圈套的開始。

首先，我們認為新iPad的目的，並非在於單純的打擊對手，畢竟外觀無太大的改變，但卻有重量微重的缺點，但因為其「類四核心」的處理速度、高解析度的畫質及高傳輸速度，也意味著如果競爭者要跟新iPad競爭，勢必要推出同等級的產品來吸引消費者，這對於一直以來「追隨」在蘋果後面的各廠，將只剩下「價格」可以去打擊蘋果了，因為目前尚沒看到其他可以做出改變消費者習慣的他牌產品。

新iPad在上周三亮相，獲得蘋果夥伴企業、分析師以及潛在顧客普遍的正面反應。蘋果新iPad預購情況傳捷報，其中WiFi+4G LTE版出貨將由原訂的3月16日延至3月19日，顯示第一批貨已預購一空，一掃驚豔不足的評論。市場認為，蘋果iPad今年出貨量上看6,000萬台，相關供應鏈如鴻海（2317）、大立光（3008）、玉晶光（3046）、新普（6121）、順達（3211）等，今年營運依舊馬力強，因此團隊整理出新iPad概念股提供朋友們做參考。

禽流感是家禽類的流行性感冒，簡稱禽流感，依照病毒表面的H 抗原以及N 抗原的排列組合可以衍生出許多亞型病毒，目前已發現16 種H 抗原、9 種N 抗原，合計共可組合成144 種亞型禽流感，例如在亞洲地區較常發現的H1N1 以及H5N2。

目前台灣禽流感傳出的為高病原型H5N2， 所謂的高病原(Highly pathogenic avian influenza，HPAI)依照世界動物衛生組織的定義為：將病毒接種到8 隻幼雞上(4-8 週)，有超過75%或六隻雞會死亡的便為高病原型，低於75%則為低病原型。前一篇團隊已經介紹過，相關受惠個股，但禽流還是會造成部份產業的影響，因此這篇將介紹相關的受害個股，希望各位朋友能暫時避開，免得您的投資受損。

禽流感相關受惠個股

禽流感是家禽類的流行性感冒，簡稱禽流感，依照病毒表面的H 抗原以及N 抗原的排列組合可以衍生出許多亞型病毒，目前已發現16 種H 抗原、9 種N 抗原，合計共可組合成144 種亞型禽流感，例如在亞洲地區較常發現的H1N1 以及H5N2。

今年在德國進行的漢諾威國際信息及通訊技術博覽會(CeBIT)，其主題是「Managing Trust」，聚焦數位時代之信任與安全議題，涵蓋雲端運算、移動科技、巨量資料與社群媒體等核心主軸，這已經是連續3年均環繞在雲端科技與應用主題上。

而面對全球成熟市場老年化社會及遠地救護日益增加，在科技的進步下，雲端運算、遠距離醫療儀器設備的演進及網路科技的成熟技術，都使得過去遠端照護醫療的困難，一步步的獲得解決，預估全球醫療每年平均產值的成長率約為5.5%，未來在各國政府陸續的推廣下，遠距醫療預期將有超過10%的成長率。

生醫公司旺季效應題材發酵，血糖儀、測試片預估今年出貨將持續成長，五鼎1~2月年增47.36%、華廣年增約19.72%。五鼎目前已與佳世達、遠傳進行策略聯盟，共同開發提供遠距電子醫療方面相關的醫療設施，以照護全球廣大的糖尿病患者。另外受到全球景氣低迷，也刺激國際醫材大廠委外釋出訂單，五鼎在美系客戶及新客戶訂單帶動下，預估五鼎2012第1季營收約5.25~5.5億元，毛利率約39%，稅後每股純益約1.5元左右。

中鋼公佈2月營收170.67億元，受到鋼價大跌，與高價原料影響，虧損5.72億元，惟虧損幅度較元月縮小，累計1~2月虧損13.06億元，每股虧損0.08元。

而隨著4、5月內外銷鋼價小漲，加上3月起逐步使用低價煤、鐵礦原料、鋼價溫和回漲、存貨跌價損失回沖及轉投資收益的挹注下，2012Q1仍很有機會轉虧為盈，預計Q2起獲利將可大幅成長，營運狀況將呈現倒吃甘蔗走勢。

中鋼在2011Q4順利完成煤鐵礦成本降低的談判，生產線的進料採先進先出法計算，使得這項利多可望在3月呈現，單月生產成本將會愈來愈低。再者，2011Q4大幅提列的存貨跌價損失，也將在鋼價的回升下，回沖挹注營收，隨著後市鋼價的看漲，今年營運將可望逐步上升。