恩汎理財投資團隊

神腦為手機及3C產品的通路業者，在國內手機市場市占率介於50~60%，第2名聯強為40%，其它競爭業者為震旦通訊、全虹及東訊等等。主要營收來自手機（90%），資訊產品(如遊戲機、NB  或是數位相機等)佔營收比重約3%~5%，其他(如佣金收入與維修收入)則佔營收比重5%~7%，公司營業模式分成零售通路與經銷兩種，彼此佔營收比重各一半。不同於聯強著重批發業務，神腦提供零售及批發通路的功能，強調一條龍的服務，並以零售業務為主。

神腦透過與中華電信的密切合作，由中華電信制定政策，神腦來執行，使得營運狀況大幅的改善，成為中華電信「獨家手機通路商」。神腦主要負責包括採購、物流、倉儲、銷售、售後服務等功能，除了約300家直營櫃台設於中華電信外，自己的直營門市約200多家，合計超過500家的直營據點，在國內擁有廣大的通路市場。

受到國內手機市場成長幅度趨緩，加上中華電信將自行跨足數位匯流通路影響，神腦展店的速度明顯受到影響，這部分所造成的衝擊尚須密切觀察。惟大陸近兩年用戶高度成長，使得現階段各廠商的重心都放在大陸智慧型手機的需求，神腦也不例外，透過與中國聯通合作，於上海、江蘇、福建三個地區開設銷售據點－沃神腦，現階段門市已達30多個，預計未來一年內再增設100家門市，惟目前仍處於虧損階段，預計2013年以前仍不易轉虧為盈。

除了擴展市場腹地外，神腦也積極尋求轉型，目前已在臺北設立神腦數位匯流店，擴大服務的項目，除了手機外，也提供民眾Smart TV、平板電腦與遊戲機等產品及附加價值的服務。

神腦手握三星、宏達電、索尼等高階智慧型手機品牌，加上旗艦機種在第2季陸續出貨，第2季表現應可較去年同期為佳。歷年神腦配息率都有8成左右，2011年EPS5.43元，預計配發現金股息4.5元，可扣抵稅率為22.43%，以6月29日股價101元計算，殖利率約4.46%。雖然手機業務營收表現優異，然仍需持續觀察中華電信自行跨足數位匯流通路的影響，加上毛利率下滑、擴展通路費用大幅上揚的潛在變因，業外亦受大陸市場虧損影響，預期短期內上漲空間不大，欲佈局者建議價格100元以下再作考慮。