恩汎理財投資團隊

遠東集團旗下的EG大廠東聯受到今（2012）年以來EG報價不佳、棉花及聚酯供過於求、EA下游廠商需求不強及轉投資的上海亞東石化廠PTA虧損等種種影響，上半年的整體營運表現呈現衰退的狀態。

自第1季起，因加拿大與美國大量低價 EG運往亞洲，加上大陸地區聚酯需求不佳，EG 報價從今年以來逐月走低，直接及間接的影響了東聯EG的毛利，而轉投資的PTA仍處虧損狀態、特用化學品需求不佳，都一再的打擊了東聯第1季的營運，然受惠於業外處分利益7,800 萬元的挹注，第1季稅後盈餘僅衰退50%。第2季乙烯報價與 EG 報價皆尚未見止跌現象，聚酯方面大陸目前短纖與長纖庫存仍屬偏高，使第2季整體營收季減15%，本業、業外獲利都大幅衰退，今年上半年東聯營收為63.9億元，較去年同期減少近1成，加上毛利衰退近50%，預估上半年稅後EPS僅約1~1.25元左右。

慶幸的是從6月底開始，EG報價呈現連續四週上漲走勢，波段反彈近20％，且三個主導亞洲EG價格的大公司MEGlobal、Sabic與Shell，都宣布其8月合約價調漲，上看每噸1,030~1,050美元，優於上週最新現貨報價934美元。且中東Equate位於科威特年產115萬噸EG裝置意外遭遇火災，相對EG沒有新增產能，使得EG後續漲勢值得期待。另外，EG另一重要用途為抗凍劑，汽車業、建築業都有龐大需求，預期第3季下半起抗凍劑需求會逐漸發酵，對EG後勢具支撐作用，因此營運、獲利都可望較第2季為佳。

東聯7月營收回升至9.45億元，月增6.4%，上週5（8月17日）收盤價為35.4元，近期EG報價強勢反彈、需求浮現，除為下半年營運增添想像空間外，亦可留意股價是否有緩步填息的趨勢。但未來EG報價回升幅度與聚酯庫存回補力道仍待視終端需求而定，以目前營收狀況預估，明年股息應較今年為差，此部分需審慎考慮，如欲短線操作者，建議留意第4季前EG報價上漲狀況，目前僅以區間操作賺取價差為主。