恩汎理財投資團隊

同欣電（6271）為多晶模組微電子元件封裝廠，目前為國內最大規模的陶瓷電路板製造商，主要業務為陶瓷電路板（LED散熱基板）、高頻無線通訊模組（PA模組）、混合積體電路模組（MEMS封裝）、系統整合模組（SIP）及影像感測器之構裝，營運範圍涵蓋通訊、高頻、高功率、偵測器、車用等應用，為多家國際無線通訊知名大廠之重要代工夥伴，且高亮度LED散熱基板與影像感測技術在業界領先同業，在全球市場供應鏈中占有重要地位。

在LED陶瓷散熱基板技術方面，以厚膜陶瓷電路板結合薄膜電鍍陶瓷基板製程（DPC），為全球唯一並取得專利之廠商，主要應用在汽車功率模組及高亮度LED散熱基板，提供全球8成以上高亮度LED的散熱基板。影像感測的專業技術方面，為少數擁有基板晶粒接合(COB)製程及量產CCM供應商，領先業界開發出適用於智慧型手機以及平板的BSI影像感測器，目前已成功打入Apple及Samsung智慧型手機的供應鏈。而新研發的手勢（Gesture）感測晶片，去（2012）年已成功成為美系手機及微軟遊戲機的供應鏈，可望成為未來營收成長的主要動力來源。

今年第1季合併營收為17.66億元，年增21.7%，稅後淨利為3.25億元，較去年同期成長95.78%，稅後EPS為2元。然而3月起，陶瓷基板業務受到Cree推出低價LED Bulb，致使客戶重新設計照明系統LED結構的影響，在面臨新舊產品的交接期下，陶瓷基板業務整體表現勢必受到衝擊；幸而影像感測IC成長強勁，在智慧型手機、平板電腦仍維持一定的需求下，RF模組、混合訊號模組相對有撐，上半年整體營運應可維持在年成長20%左右。

展望下半年的營運，主要成長動能預期仍來自於陶瓷散熱基板及影像感測業務，加上美系手機新品預期於第3季發布，屆時影像感測的需求將帶動整體營運明顯上升。去年全年稅後EPS為8.08元，董事會決議配發現金股息5元，可扣抵稅率約20%左右，以股價125元計算，殖利率約落在4%左右。目前由於陶瓷散熱基板業務較不明朗，加上影像感測元件的毛利率跌至30%以下，股價也處於歷史相對高點；但預期今年整體獲利表現將優於去年，可觀察股價於100元附近時或者等待配息後的價位，酌量佈局持有。