中華化(1727)為國內酸鹼與特用化學產品(染顏料中間體與VFT LCD顯影劑等)供應商,主要銷售產品為酸鹼化學品,以目前產品結構來看,酸鹼化學品的比重約69%、特用化學品則為31%。其中電子級硫酸主要供應晶圓廠;聚合氯化鋁和硫酸鋁則供應自來水廠作為水質淨化劑用,銷售對象以政府標案為主。因特化產品毛利較高,且具備可客製化、少量多樣發展的特性,因此積極朝高毛利產品銷售發展,比重逐漸上升,也帶動毛利率自去(2012)年第4季起回升至15%以上。
受惠於經濟部標檢局宣布全面禁用含雙酚A的熱感紙的影響,為了取代雙酚A的應用,同樣應用於感熱紙、且不含環境賀爾蒙的熱感隱形塗料(BPS,Bisphenol S)跳升為其替代產品,對其營收成長有正面的助益;加上2010年成功開發被動元件固態電容的導電高分子原料(PEDT),屬高毛利的產品(毛利率達40%),已通過認證並順利出貨,透過低於日本廠商售價打入國內電容廠供應鏈,目前亦積極朝向大陸市場發展,可望成為未來營收成長的動能之一。
另看好隱形眼鏡產業持續成長及新興市場的經濟發展,積極研發的隱形眼鏡紫外線吸收劑,已在去年開始試產,成為除日本業者外唯一跨入該領域廠商。因這個產品的技術層次較高,量產後的毛利率不錯,預期隨著隱形眼鏡市場的成長,也將帶動紫外線吸收劑用量躍增,未來此產品的成長潛力值得期待。
在高毛利率產品比重逐漸上升下,未來的營運獲利能力應可期待。2012年稅後淨利1.13億元,較2011年衰退8.87%,因股本膨脹因素,稅後EPS為1.21元,預計配發0.3957元現金股息及0.6952的股票股利,共1.09元,以目前市價約19元左右來看,殖利率約5.7%,可扣抵率不差;但以內在價值(17.36元)來看,目前價格不算便宜,加上今年該公司董事因賣出持股過多而遭到解任,雖可能是個別的資金需求(蒲公英希望基金會)所致,但以保守為前提,建議有興趣的朋友可先觀察公司的營運狀況後再考慮是否布局。

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中華化(1727)特用化學品因面板等電子產業復甦,及獲國外化工大廠ODM新單,切入觸控面板用化學材料,平均稼動率從近60%提升至80%,5月營收創兩年來單月新高;今年營收比重可望從30%提高至40%。
中華化(1727)去年毛利率14.78%,稅後盈餘0.98億元,年減1.34%,EPS 0.88元;董事會通過配發現金0.6元。對照13.75元股價,殖利率4.36%。
中華化學 (1727) 第三季合併營業收入淨額6.42億元,營業淨利3167萬元,本期淨利3063萬元,歸屬於母公司本期淨利2930萬元,本期綜合利益總額3263萬元,基本每股盈餘0.27元。前三季營業收入淨額17.81億元,營業淨利7242萬元,本期淨利6027萬元,歸屬於母公司本期淨利5848萬元,本期綜合利益總額5766萬元,基本每股盈餘0.53元。
中華化學(1727)第三季合併營收淨額6.42億元,淨利3063萬元,EPS 0.27元;前三季營收17.81億元,本期淨利6027萬元,EPS 0.53元。未來將朝發展生質材料衣康酸等產品為目標,進入綠色環保產品領域。 董事長千文元表示,中國大陸電子化學競爭激烈,但技術仍較落後,電子廠商的需求還是依賴進口。新研發的產品衣康酸,獲得經濟部得補助之外,機能衣市場的發展,對衣康酸的需求也會增加,預計在明年五月底將研發成功,對未來前景抱持樂觀態度。
中華化前3季EPS為0.53元。10月營收月增2.83%,年成長11.98%;前10月營收19.92億元,年增17.64%。 因應環保趨勢,中華化以循環經濟、綠色化學為目標,朝生質材料衣康酸等產品發展。新研發產品衣康酸獲經濟部得補助,而機能衣市場的發展,對衣康酸的需求也會增加,預計明年5月底研發成功。
中華化(1727)近年穩步建置基礎化學、特用化學及電子化學三領域。因應晶圓廠的電子級酸需求持續增加,帶動產品出貨量增加,規劃明年增設1條電子級酸生產線,年產貢獻1.2萬噸。 此外,有鑑大陸環保要求趨於嚴格,人造纖維添加助劑SIP系列/間苯二甲酸磺酸將由SIPM製程,轉換為無毒且不易爆炸的SIPA,中華化江蘇信實開始出貨,以大陸PTA年產能400~500萬噸市場來看,成長空間相當大,儲備長期營運利基。 強化營運結構,中華化特化產品營收占比推進至35%,電子化學品營收占比也提高至16%,獲利貢獻比各約34%,至於基礎化學營收佔比則降至49%,獲利比重約32%。 中華化認為,兩岸面板、晶圓代工半導體產業持續成長,有利支撐電子化學需求持穩推進;特化產品線有賴於無毒的SIPA系列產品推廣,產品具備環保低污染特性,可降低工安的風險,將是未來業績成長重要動能。