國內EG大廠東聯(1710)今(2013)年初由於亞東石化(上海)生產的PTA以及EA需求不振影響,認列轉投資虧損,影響第1季整體獲利,稅後純益年減55%,每股純益降至0.26元。幸而上半年本業EG(乙二醇)的行情回穩,挹注獲利,累計合併營收仍達71.66億元,整體仍成長2.26%。
從產業整體需求面來看,大陸EG市場1年需求高達1,000多萬公噸,目前自給率不到4成,今年大陸僅新增70萬公噸,中纖新產能20萬公噸,以EG年新增需求5~6%來看,目前仍有成長空間。從供給面來看,第3季起適逢亞洲EG廠約年產300萬公噸需歲修,EG大廠南亞EG 4廠大修,供給量也減少。在供需吃緊、原料乙烯價格走滑以及下游聚酯化纖業需求加溫下,EG在7月現貨報價漲幅上升6.21~12.7%,創波段新高,每噸利差達150~200美元,由於利差提升,本季開始的營運可望逐月增溫。
在轉投資事業表現方面,轉投資的遠東聯石化(揚州)預計於明年底完工,屆時將可提供年產50萬公噸的EG,可望大大挹注營運。此外,亦斥資20餘億元擴建特化品生產線,其中高雄廠的EO(環氧乙烷)明年投產,下游的EOD(環氧乙烷衍生物)則擴建2倍,產能從10萬公噸增至30萬公噸,氣體產量也增1/3達40萬公噸,都將成為未來主要的成長動能。惟亞東石化的PTA短期內需求仍無好轉跡象,預期仍將繼續虧損,影響整體獲利的表現。
在EG價格轉佳、需求增溫下,毛利大幅提升,7月合併營收達15.7億元,較上個月成長37.82%、亦較去年同期成長49.91%,表現非常亮眼,預期上半年營運雖仍受到大陸轉投資虧損的影響,但因本業表現不錯,整體獲利應與去年上半年相近。而未來營運的規劃,除傳統產品外,目前更積極涉入高毛利的綠色產業,投資設立生質EG廠;預計在綠色EG投產後,總產能將可增至85萬公噸。整體營運上,預期在特用化學品生產(EC)、高雄EO(環氧乙烷)廠跟大陸EG新廠投產的多項利多下,若可加上PTA營運止穩,則以目前營運獲利似有落底的跡象來看,未來幾年的整體營運及獲利能力將可望恢復成長。

不同於五大泛用樹脂出現長多拉回整理格局,化纖原料在歷經多時整理後,需求出現築底復甦走勢。除了EG穩步放大,CPL最新現貨報價也止跌,展現連兩周反彈,合計攀揚50美元,每噸價格2,350元,漲幅逾2.17%。相關生產廠台化(1326)、東聯(1710)、中石化(1314)增添營運轉機。
PLATTS報導,油價竄升,石化現貨行情奮起。遠東區乙烯、EG現貨報價同步勁揚25美元,漲幅各達2.01%、2.33%;另一化纖原料PTA及丙烯也續揚5、6美元,PTA每噸價格1,080美元。南亞(1303)、東聯(1710)、中纖(1718)及台化(1326)營運喜上眉梢。
夏季飲料熱銷近尾聲,且大陸多家聚酯大廠因獲利差而減產,乙二醇(EG)未來走勢蒙上些許陰影,可能衝擊南亞(1303)、東聯及中纖第4季獲利。
受石油腦及現貨行情推升,中油9月乙烯、丙烯合約供料暫定價各漲每公噸40美元、45美元,漲幅3%、3.4%,下游東聯(1710)、中纖、中石化、信昌化等因近期產品價格持平,原料墊高下,獲利恐怕縮水。
東聯(1710)12萬公噸環氧乙烯(EO)新廠明年投產,大陸乙二醇(EG)產能擴增的效益將於明年爆發,進而成為台灣第一家聚酯產品橫向整合的生產廠。
東聯第三季轉機題材發酵,單季毛利率16.53%,本業獲利季增184%,稅前盈餘6.21億元,季增225%;前三季本業獲利11.45億元,年成長30.7%,稅後盈餘9.13億元,年增13.13%。 東聯表示,第三季適逢EG需求旺季,產能利用率從80%提高至100%;業外收益則因大陸轉投資的亞東石化PTA利差有一倍改善,搭配特殊化學產品績效提振,終結連三季虧損陰霾。由於往年第四季季末將有一波農曆年節前的拉貨潮,期待增添產品報價、業績推升能量。
印度煉油廠減供石油腦等因素下,原料行情大幅攀升,近月來漲幅近6%,中油12月對下游的乙烯合約供應價看漲每公噸30美元,兩大用料族群如聚乙烯廠台聚(1304)、亞聚和乙二醇廠東聯、中纖獲利被壓縮。
明年因乙二醇(EG)新增產能少,加上市場預期全球經濟轉佳,需求量增多,全球EG廠產能利用率將從85%提升到87%。東聯表示,亞洲新增供給有限,雖近期該原料報價受下游聚酯淡季影響而走跌,但應仍有撐,預計第4季公司的EG銷售將持穩。由於往年農曆年節前有一波拉貨潮,因此期待屆時需求將能有所提升,促使產品報價往上。
看淡2月亞洲市場需求,全球第二大、第三大乙二醇(EG)供應商,MEGlobal、SHELL宣布下月亞洲供應價降每公噸30至40美元,國內三家業者南亞(1303)、東聯及中纖2月營運恐受影響。
東聯(1710)因EG需求成長仍大於供給量增幅,支撐報價、利差走堅,加上今年特化產品(如EO、EA、EC)新增5個品項,有利營運蓄勢推進。法人推估,東聯台灣林園廠區、年產12萬噸EO擴產工程完成,年營運可望年增10%~15%。
東聯(1710)去年獲利12.65億,年增9.7%,EPS 1.45元;昨(12)日董事會決議配發現金股息1.2元。對照股價30.05元,現金殖利率3.99%。今年在EG利差向上好轉,特化回溫,法人估營運年增10~15%。
東聯受惠去年EG、特化產品市況好轉,銷量年增10%、20%,帶動營收成長15%,加上毛利率從14.31%提振至14.66%,本業獲利年增25.2%,稅後盈餘12.7億元,年成長10.28%,EPS1.45元。 法人推估,今年營運約年增10~15%。